揭秘美联储「印钞」套路：发债背后的深层原因

原文作者：James Lavish

原文编译：深潮 TechFlow

“印钞”看似简单，实则令人困惑。 当美联储可以印更多美元并支付政府要支出的任何费用时，为什么还要向公众出售债券呢？ 答案很简单，但需要一点批判性思维。

如果您上周访问过 Twitter，您可能会看到美国经济顾问委员会（为白宫提供经济政策建议的组织），主席贾里德·伯恩斯坦 (Jared Bernstein) “解释”债券的视频片段。

即便如此，他似乎真的难以理解国债的基本概念及其运作方式。老实说，这些概念确实很难掌握 ，因此，让我们简单明了地分解这些概念，以便理解。

货币供应基础知识

要理解“印钞”，我们必须首先了解货币基础知识。或者更确切地说，“货币供应”基础知识 ，我们将在这里保持超高的水平并且让这些知识通俗易懂。

狭义货币

在货币供应量措施中，最严格是所谓的狭义货币，即 M 0 （‘em-zero’）。这仅包括流通中的货币和银行储备的现金。M 0 通常被称为基础货币。上升一级，我们有了所谓的 M 1 。M 1 包括所有 M 0 加上活期存款，加上任何未偿还的旅行支票。活期存款只是银行账户中的流动性存款，客户可以随时提取，即客户支票和储蓄。

银行不会将所有的现金都存放在他们的金库中，他们使用风险分析来估计在银行没有挤兑的情况下各个分行需要多少可用资金 ，剩下的只是他们保存的数字账本上的 0 和 1 。

无论如何，M 1 包括任何可以提取的现金（包括那些旅行支票），仅此而已 。因此，M 1 通常被称为狭义货币 ，以下是 M 1 的美元金额：

我知道你在想什么： 2020 年到底发生了什么，导致 M 1 货币供应量飙升？ 你猜对了：通过印钞。我们稍后会讨论这个问题，但让我们首先解开货币供应的下一个水平，即广义货币。

广义货币

将我们的范围稍微扩大一点，M 2 包括所有 M 1 加上货币市场储蓄存款、 10 万美元以下的限时存款（即 CD 和货币市场）。换句话说，M 2 包括现金等价账户、流动性和半流动性账户中持有的所有资金。

扩展到 M 2 ，这是今天的美元金额 。您可以看到 M 2 的图表在 2020 年之后的扩张是如何逐步扩张的，以及如何需要一段时间才能“渗透”到个人账户中。

为什么？ 因为坎蒂隆效应（The Cantillon Effect）。 坎蒂隆效应以 18 世纪经济学家理查德·坎蒂隆 (Richard Cantillon) 的名字命名，它描述了那些首先收到新资金的人（即银行、政府或金融机构）如何受益，而其他人则如何经历延迟效应。

现在，让我们来解释一下贾里德-伯恩斯坦（Jared Bernstein）在描述（显然他自己也不明白）美国国债时遇到的困难吧。

国债基础知识

从最基本的定义来看，美国国债是美国政府发行的债券。这与苹果、微软或特斯拉发行的债券没有什么不同，只不过这是国家（或公司）向购买债券的人借钱。

当你借钱时会发生什么？ 您向借给您钱的人支付利息 ，就像您支付抵押贷款的银行利息一样。您从银行借钱买房子，您为该贷款支付银行利息。我们都知道政府最近一直在大量借贷，这是因为政府处于赤字状态（支出超过税收收入），并通过借款来弥补差额 ，这增加了美国公共债务。

美国借了多少钱，又欠借钱给它的每个人多少钱？

你敢相信吗，一共是 34.6 万亿美元！

那么谁在购买所有这些债券呢？也就是说，谁借给美国这么多钱？

基本上，你和我以及其他人直接在他们的 IRA、 401 K、个人账户中购买债券，并通过共同基金和货币市场、美国银行、外国中央银行（即日本银行、中国银行等其他外国）间接购买债券，包括美联储自己也在购买债券。

你可能想问，他们怎么可能拥有所有这些美国国债？让我逐步解释。

钱是如何“印”出来的

这涉及到量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）。