3EX AI交易：美国PPI 和 CP
BTC减半后的动态平衡：挖矿收入骤降，关机价来到5.5万美元
2024.05.14
原文作者：Carol，PANews
比特币在 4 月 20 日已经顺利完成了第 4 次减半，此次减半后，区块奖励已下降至 3.125 BTC。减半首先将影响矿业，矿工收入会在短期内骤降。另外，减半还将影响比特币的通胀率，市场预期稀缺性的增加将推动币价进一步上涨。但实际情况是，减半至今，比特币仍然高位横盘调整，价格小幅下跌 3.87% ，这使得矿工直面压力测试，也让不少短期投资者面临亏损。
从本质上说，每一次减半都是市场供需的又一次动态平衡。在这个再平衡的过程中，市场资金有哪些动向值得关注？矿业面临的压力具体有大？比特币现在的需求侧是什么情况？PANews 旗下数据专栏 PAData 综合分析当前的市场数据、矿业数据和其他需求侧的数据后发现：
3 月以来，比特币亏损筹码的占比则从 1.28% 开始持续上涨至 15.18% ，减产后短期投资者的 SOPR 指数均值为 0.99972 ，或有不少短期投资者受减产预期影响而发生亏损。
减产后，链上代币流通速率下降 23% ，更多筹码处于积累过程中。从时间周期来看，今年以来，持币周期在 1 个月至 3 个月、 3 个月至 6 个月、 3 年至 5 年的筹码数量有明显的增长；从不同余额的持币地址来看，余额在 100 BTC 至 1000 BTC，以及 1000 BTC 至 10000 BTC 之间的地址数量大幅增长 1.3% 以上。
减产后矿工面临着较大营收压力，按照当前币价和较高的电费估算，关机价 5.5 万美元，较去年 8 月最低关机价 1.43 万美元大幅上涨。
当前每日挖矿的总收入约为 2648.71 万美元，较今年减半前的日均收入 5476.23 万美元下降了 51.63% 。当前的日交易手续费约为 228 万美元，较今年减半前的日均手续费下降了 34% 。
当假设交易手续费收入不变，即保持当前平均每笔交易手续费和交易次数，那么达成今年减半前的日均收入水平，需要币价达到 94489.82 美元，相当于较当前币价提高 51.63% 。
当假设币价保持不变，那么达成今年减半前的日均收入水平，需要交易次数达到 167.37 万次，相当于较减半后日均值提高 202.49% ，或平均每笔交易手续费达到 0.00080317 BTC，相当于较减半后日均值提高 206.08% 。
Runes 上线之初的强劲需求能够为带矿工带来巨额收益，上线第一天贡献了 881 BTC 的手续费。
01、减产后亏损筹码占比升至 15% ， 100 BTC 以上的大额持币地址数量显著增长
一个潜在的市场共识是，比特币减产后价格将会大幅上涨。历史数据表明，过去三次减产后一年（365 天）内，比特币的价格涨幅分别达到 8069.11% 、 256.85% 、 478.10% 。
但就短期而言，比特币减产对价格的影响是缓慢的。过去三次减产后短期（17 天）内，比特币的价格涨幅分为为 9.73% 、 0.97% 、 6.98% 。但此次减产后至今，比特币仍然高位横盘，当前（17 天）位于 6.24 万美元附近，跌幅约为 3.87% 。
币价不如预期导致市场中的亏损筹码占比明显上升。减产后至今，比特币的价格在 6.49 万美元至 6.24 万美元之间震荡，亏损筹码的占比则从 10.95% 上升至 15.18% 。事实上，币价横盘，但亏损筹码占比上升的情况开始于减产前。3 月以来，比特币的价格在 6.25 万美元上方横盘调整，而亏损筹码的占比则从 1.28% 开始持续上涨。这意味着或有不少短期投资者受减产预期影响而发生亏损。
短期投资者的 SOPR 指数也从侧面印证了这种可能。该指数小于 1 表明持币 1 小时以上但不足 155 天的投资者是总体亏损的。根据 CryptoQuant 的数据，当前该指数为 1.0022 ，非常接近 1 ，且减产后该指数的均值为 0.99972 ，这表明近期短期投资者处于总体亏损状态。
