Coin Metrics：解码稳定币的采用特征

原文作者：Matías Andrade、Tanay Ved

原文编译：Luffy，Foresight News

关键要点： 

市场增长：稳定币市场已从 2020 年的不到 100 亿美元增长至如今的 1600 多亿美元，其中 USDT 和 USDC 做出了重大贡献。

使用和采用：稳定币广泛用于交易，转账规模受区块链交易费用的影响。截至 4 月，每周调整后的转账额超过 500 亿美元。

全球效用：以太坊上的 USDC 在香港证券交易所（HKSE）和伦敦证券交易所（LSE）交易时段内活动适中。相比之下，Tron 上的 USDT 表现出更高且分布更均匀的交易活动。

介绍

美元长期以来一直是世界储备货币。然而，随着中国、巴西和俄罗斯等金砖国家探索国际贸易的替代方案，以及各国央行将其储备分散到黄金等资产来取代美国国债，美元的这一地位正在受到挑战。相比之下，稳定币（在区块链上发行的数字代币，以法定货币、现金等价物或加密资产作为抵押）的出现，正在推动整个金融生态系统对美元和国债的需求。

稳定币不仅对美国至关重要，对美元匮乏的经济体和面临货币不稳定或金融服务渠道有限的新兴市场也很重要。目前，该市场规模已超过惊人的 1600 亿美元，为跨境支付等消费者应用和商业应用提供各种稳定币和基础设施支持，并且稳定币对美国国债的需求仅排在前 15 个国家之后，超过了世界上绝大多数国家。

在本周的《网络状况》中，我们评估了稳定币的增长和使用模式，并通过我们新开发的仪表板对稳定币进行了广泛深入地分析。

概述：稳定币的多样性与扩展

稳定币的全球影响力正在逐渐扩大，总市值从 2020 年的不到 100 亿美元增长到如今的 1600 多亿美元。尽管经历了央行紧缩政策导致的流动性紧缩和 Terra Luna 崩盘的连锁反应导致的 2023 年稳定币供应量下降，但近期的上涨可能反映出人们对加密资产的需求重新恢复，这得益于美国推出比特币现货 ETF。

由 Tether 发行的法币支持的稳定币 USDT 继续保持主导地位，其中 510 亿美元（44% ）在以太坊上流通， 580 亿美元（52% ）在 Tron 网络上流通，其余在 Solana 和 Avalanche 上。Tether 的 2024 年第一季度报告显示，其净利润高达 45.2 亿美元，比上一季度翻了一番。这一令人印象深刻的壮举凸显了 Tether 和 Circle 等稳定币发行商商业模式的优势，这些模式发行的代币由美国国库券和现金等低风险资产储备支持，同时还持有比特币或黄金等可以在现行利率环境下产生收入的投资。

截至 2024 年 3 月，Tether 和 Circle 分别持有 100 亿美元和 740 亿美元的美国国债作为其储备的一部分，其中 Tether 持有的国债由 Cantor Fitzgerald 负责保管，而 Circle 的国债储备则由贝莱德则通过货币市场基金管理 。

来源：Coin Metrics Network Data Pro

离岸实体 Tether 利用了美国监管的模糊性，这在去年给 Circle 带来了挑战，而 USDC 则在 2024 年取得了良好的开端。USDC 增长似乎源于与 Coinbase 的深度战略联系，以及跨链扩展到 Solana 和以太坊 Layer 2 等网络，从而提高了其市场影响力和流动性。此外，Circle 与贝莱德的 BUIDL 代币化基金的整合允许投资者将其份额转换为 USDC，这些举措可能会拓宽 USDC 的生态系统并推动更广泛的采用。

稳定币市场仍然由 USDC 和 USDT 等法定抵押产品主导，以满足对与美元挂钩资产的广泛需求。老牌发行人的成功吸引了一批知名的新进入者，例如 PayPal 在以太坊上发行 PYUSD。由一篮子加密资产和现实世界资产（RWA）抵押的加密稳定币（如 MakerDAO 的 DAI）也获得了关注。此外，还出现了像 Ethena 的 USDe 这样的合成或算法稳定币，它们采用动态对冲策略来维持与美元的挂钩，而无需超额抵押。这一类别还包括由 DeFi 协议发行的稳定币，这些稳定币已成为其商业模式的核心，例如 Aave 的 GHO 和 Curve 的 crvUSD。这些不同的稳定币涵盖了一系列储备支持模型，每种模型都有自己独特的风险和回报特征。

来源：Coin Metrics Network Dats Pro（注：该图表不包括在以太坊 Layer 2 发行的稳定币）

目前，稳定币的最大流通市场（55% ， 810 亿美元的流通供应量）位于以太坊上。最广泛采用和流动性最强的稳定币很早就在以太坊上获得了关注，利用其安全性和围绕以太坊虚拟机 (EVM) 生态系统的庞大开发者基础，深化其网络效应。