灰度报告：ETH价格进一步上涨空间有限，Solana或夺取市场份额

原文作者：Grayscale Research

原文编译：Felix, PANews

上周，美国证券交易委员会（SEC）批准了几家发行方提交的现货以太坊 ETF 19 b-4 表格，这些产品在美国交易所上市取得了显著进展。与 1 月份上市的现货比特币 ETF 相同，这些新产品会让更广泛的投资者接触到加密资产。虽然这两种资产都基于相同的公共区块链技术，但以太坊是一个独立的网络，具有不同的用例（表 1），而比特币主要作为价值存储和黄金的数字替代品。以太坊是一个去中心化的计算平台，具备丰富的应用程序生态系统，通常被类比为去中心化的应用程序商店。有兴趣探索这一资产的新投资者可能需要考虑以太坊独特的基本面、竞争定位以及在基于区块链的数字商务增长中的潜在作用。

图表 1 ：以太坊是一个智能合约平台区块链

智能合约基础知识

以太坊扩展了比特币的最初愿景，增加了智能合约。智能合约是一种预编程且自动执行的计算机代码。当用户使用智能合约时，将执行预定义的操作，而无需任何额外输入。就像自动售货机：用户插入一枚硬币，自动售货机就会送出一件商品。在使用智能合约时，用户“插入”数字代币，软件可以执行某种类型的操作，比如代币交易、贷款发放以及验证用户的数字身份等。

智能合约通过以太坊区块链的机制运行。除了记录资产的所有权外，区块链的逐块更新还可以记录“状态”的任何变化（注：计算机科学术语，意为数据库中数据的状态）。通过这种方式，外加智能合约，公共区块链实际上可以像计算机一样运行（软件计算机而非硬件计算机）。有了这些，以太坊和其他智能合约平台区块链几乎可以承载任何类型的应用程序，并作为新兴数字经济的核心基础设施。

资产回报和基本面

自 2023 年初以来，ETH 与智能合约平台代币这一细分市场的整体表现大体一致（表 2）。然而，ETH 的表现逊于 BTC 和 Solana。自 2023 年初以来，ETH 与 BTC 一样，在风险调整后的表现都优于某些传统资产类别。从长期来看，尽管波动性明显较高，但 BTC 和 ETH 都实现了与传统资产类别相当的风险调整后回报。

图 2 ：ETH 的表现一直与加密货币板块保持一致

通过以太坊的模块化设计，不同类型的区块链基础设施协同工作旨在为终端用户提供良好的体验。特别是，随着以太坊 Layer 2 网络活动增加，生态系统得以扩展。Layer 2 定期结算并将其交易记录发布到 Layer 1 ，从而受益于其网络安全性和去中心化。这种方法与单层设计理念的区块链（如 Solana）形成鲜明对比，后者的所有关键操作（执行、结算、共识和数据可用性）都发生在 Layer 1 中。

在 2024 年 3 月，以太坊经历了一次重大升级，预计将促进其向模块化网络架构的过渡。从区块链活动的角度来看，升级是成功的：Layer 2 网络上的活跃地址数显著增加，约占以太坊生态系统总活动的三分之二（图 3）。

图 3 ：以太坊 Layer 2 活动显著增长