VanEck报告：2030年ETH将达到2.2万美元

原文作者：Matthew Sigel、Patrick Bush、Denis Zinoviev，VanEck

原文编译： 1912212.eth，Foresight News

我们预计 ETH 现货 ETF 即将获准在美国证券交易所交易。这一里程碑的进展将使财务顾问和机构投资者能够在合格托管人的担保下持有这种资产，并受益于 ETF 特有的定价和流动性优势。作为回应，我们更新了财务模型，并重新评估了 ETH 的基本投资案例。我们还对 ETH 在传统的 60/40 投资组合中如何与 BTC 相互作用进行了一系列定量分析，重点关注风险和回报之间的权衡。

本篇文章的主要内容：

评估投资以太坊

ETH 是以太坊的原生代币，是一种新型资产，它使投资者接触到高增长、互联网原生商业系统，该系统有可能破坏现有的金融业务和谷歌以及苹果等大型科技平台。以太坊在过去 12 个月中吸引了约 2000 万月活用户，同时结算了 4 万亿美元的价值并促成 5.5 万亿美元的稳定币转账。以太坊上拥有超过 912 亿美元的稳定币、 67 亿美元的代币化链下资产和 3080 亿美元的数字资产。该金融系统的核心资产是 ETH 代币，在我们更新的基本面中，我们认为到 2030 年 ETH 将达到 2.2 万美元，比今天的 ETH 价格总回报率为 487% ，复合年增长率 （CAGR） 为 37.8% 。

我们基于以太坊预计产生的 660 亿美元自由现金流，并归属于 ETH 代币来预测 2030 年 ETH 的估值。我们估计这些现金流的市盈率倍数为 33 倍。由于以太坊是一个应用平台，我们首先通过估算区块链应用将颠覆的业务领域的市场规模来开始估值。我们估计这些行业垂直领域的年收入总市场规模（TAM）为 15 万亿美元。

据 TAM 数据，我们利用以太坊等区块链对这些收入进行市场捕获估计。FBP、MASG、I 和 AI 的渗透率分别为 7.5% 、 20% 、 10% 和 5% 。我们预测建立在以太坊而不是其他区块链上的加密应用程序的份额，我们的基本情况是 70% 。我们估计以太坊将向应用程序用户收取的费用，这实际上是这些应用程序收入的「抽成率」，计算出是 5-10% 。我们最近更新了 2023 年春季的 ETH 模型，增加了 AI 终端市场，以反映以太坊在该领域的巨大潜力。对之前模型的其他有影响力的调整是增加 ETH 供应的消耗、更大的终端市场捕获以及对基础经济活动的更高接受率。我们认为这些变化是合理的，因为基本面使以太坊更容易获得的最新创新以及美国不断变化的政治。

我们相信 ETH 是一种革命性的资产，在非加密金融世界中几乎没有可比性。ETH 可以被认为是「数字石油」，因为它是通过参与以太坊上的活动来消耗的。ETH 也可以被视为「可编程货币」，因为 ETH 和其他以太坊资产的金融化可以在以太坊上自动发生，无需任何中介或审查。此外，我们认为 ETH 是一种「收益商品」，因为它可以通过非托管方式质押给管理以太坊网络的验证者来赚取 ETH 收益。最后，我们认为 ETH 也可以被视为一种「互联网储备货币」，因为它是定价所有活动和大多数数字资产的基础资产，涉及超过 1 万亿美元的以太坊生态系统及其 50 多个连接的区块链。

无论其分类如何，ETH 都受益于以太坊日益增长的使用。以太坊是一个充满活力的经济平台，可以被视为一个数字商城，其用户量增长了 1500% ，自 2019 年以来收入以 161% 的复合年增长率飙升。在过去的一年里，以太坊产生了 34 亿美元的收入。由于必须购买 ETH 才能使用以太坊，因此所有 ETH 持有者都受益于需求驱动的货币流入。此外，这些 ETH 收入的 80% 用于回购和销毁流通的 ETH，以将其永久从流通中移除。这类似于不可逆转的股票回购。