Cycle Capital：DOG引领符文热度重回 赛道何时迎来爆发？

作者：Alfred @GametoRich ，Cycle Capital

一、何为符文

在2023年初开始，以Ordinals协议为基础提出的BRC-20标准掀起了一场围绕BTC资产构建和炒作的浪潮，并促进了BTC二层，Defi等生态基建的热点关注与资金涌入，对BTC生态的长期发展起到了积极作用。但BRC-20的炒作同时带来了比特币的网络拥堵和冗余数据，对此Ordinals协议的创建者Casey Rodarmor在2023年9月的一篇博客中提出Runes协议，将构建一个基于BTC UTXO的可替代代币协议，便是“符文协议”。

Runes协议在今年4月20日比特币减半时已正式推出，刚推出时因为对第一批符文铸造的热度，将BTC网络的Gas fee最高推至1000sats以上，热度空前。但很快市场的关注点便从符文转向了其他赛道，近一个月DOG自底部横盘价上涨至新高，带动了符文标的的一波上涨和新的关注。

1、符文的运作方式

Runes 协议使用比特币原生的 UTXO模型发行和跟踪代币，更加原生和去中心化。此外，符文余额直接由 UTXO 持有，一个 UTXO 可以容纳任意数量的符文。不会创建“垃圾”UTXO，该机制更加高效并减少了链上占用空间。

具体来说， Runes 的数据存储在 OP_RETURN 字段中，这是来自比特币交易的操作代码，（“opcode”）并允许在交易输出中存储 80 字节数据。交易在协议消息中使用 OP_RETURN 标记，后跟大写字母 R 的数据推送。发行或转移交易在后续的数据推送中指定并分配给UTXO。无效的协议消息将导致符文被烧毁。

下图直观解释了Runes 协议如何进行发行和转移交易：

2、符文与BRC-20对比

相比与BRC-20,Runes协议有几个重要特征

（1）Runes是专门设计为可替换代币，基于BTC原生的架构即可，不依赖链下数据且只需要一次铸造，更为简单高效。而BRC-20是以更适合构建非同质化代币的Ordinals协议为基础的，依赖链下索引，且需要铸造两次，整体更为复杂。

（2）Runes数据存储在80bytes的OP_RETURN 字段中，而BRC-20使用见证数据，最高会占用4MB，相比之下，基于Runes 构建的代币更具兼容性，占用的空间更少，减少了区块链膨胀。

（3）Runes 协议基于UTXO模型，可与原生的BTC架构融合并继承安全性。在未来具有更强的可拓展性，可随着闪电网络，BTC L2等BTC生态发展路线完美兼容。

3、符文的意义

（1）进一步创造了可以破圈的BTC资产发行方式。自BRC-20带来铭文资产后，这种新的资产形式将更多的关注度和资金引入BTC生态，2023年SOL与Base链上的meme热潮印证了meme对于所在链的资金引入是不容忽视的，而 Runes协议为后的为BTC创建一个专用的、可替代，更加适用于投机活动的代币标准。

（2）该资产发行方式相比之前更简单，更高效，更兼容。Runes协议发行基于比特币原生的UTXO架构，不需要依赖第三方和链下数据，占用空间更小，降低网络拥堵，并在未来会无缝兼容BTC网络的各类升级和生态解决方案（如L2,桥接等）。

（3）该资产的火热可以进一步解决比特币的安全预算问题。符文的交易可以为网络贡献更多的交易费用，特别在减半后，矿工的出块产出减少后有了新的收入来源，对维护网络的安全性和可持续性有积极作用。

二、赛道数据概览

从BTC网络数据来看，交易量与交易份额方面，符文当前占网络总量的20%左右。在符文协议刚推出时，交易非常fomo，占比最高达81.3%，随后快速进入冷静期，当前，符文在网络的占比约为10–40%，结合数据可观测当前符文市场的热度如何。

对比符文与BRC-20，当前符文已成为非BTC交易之外交易最活跃的L1资产,二者的比例在4:1左右，符文占比最高出现在减半推出时，约为99%，最低约为55%，当前符文交易热度已超越BRC-20代币。