深度解读：本轮牛市是否比以往牛市更加复杂？

原文作者：Crypto_Painter（X：@CryptoPainter_X）

这轮牛市：

1. 涨的慢，没有展现出过往牛市那样的赚钱效应；

2. 流动性差，除 BTC 以外的大部分高市值山寨均没有走出新高；

3. 缺乏流量，社交媒体关注度远低于过往牛市；

系统性的讲讲这 3 点。

1. 这轮牛市是否比过往牛市涨得慢？

判断这轮牛市涨的快还是慢？这是一个技术层面的问题，对于价格上涨的动能，并不是单纯看其变动的速度，而是要看其持续性；

举个例子，假设一轮牛市需要 1 年的时间走完，那么如果这路牛市在这一年的前 11 个月都在低位震荡，却在最后一个月走出了 300% 的涨幅，然后见顶，进入熊市，你会这把这种行情叫做牛市嘛？

虽然最后一个月涨的非常快，但是这种行情并不能代表着市场中有持续的需求，只能被视为主力操盘，多见于小市值山寨币的行情中，这种牛市出现的目的只有一个：拉高出货；

所以对于 BTC 来说，我们需要看到的牛市是一个具有长期持续性，买盘不断涌现，价格不断升高的长期过程，这种结构对应了需求的长期旺盛，说明人们是在货真价实的进行：买入、持有、长期持有的这一过程；

我们可以分别从 3 个维度来分析每一轮牛市的价格增速；

他们分别是：牛市持续的时间、牛市带来的涨幅以及牛市进程中的动能；

如图所示：

为了能够和当下这轮牛市做一个公平的对比，我在这里统一采用相同结构区间来计算价格的平均每日涨幅%；

对应区间均为一轮牛市的早期酝酿阶段，也就是从最低点到价格刚突破新高并在之前的历史高点附近震荡时的这段行情；

用这期间的价格涨幅除以其持续的天数，可以得出，最近 3 轮牛市的早期趋势阶段，其上涨速度确实是在逐步下降的，分别是 1.10% 、 0.71% 和当下 0.65% 的平均每日涨幅；

也就是说，即使当下的 BTC 立即走出突破新高的疯牛行情，在这轮牛市的早期酝酿阶段，其上涨速度也永远的低于前两轮牛市了，更不用说如果 BTC 当下继续维持震荡，这个 0.65% 的数值还会随着时间继续降低了；

这么看起来的话，本轮牛市确实涨的慢。

接下来我们再看看价格动能：

如图所示，下面 3 张图表分别对应了 2017、 2020、 2024 年 BTC 价格首次破新高后，在 ASR-VC 趋势指标上的表现：

2017 年 3 月

2020 年 12 月

2024 年 3 月

一眼看上去似乎能够发现明显的不同；

前两次价格突破历史新高后都出现了不同程度的深度回调，但这些回调有一个特点，就是他们没有破坏原有上行通道的趋势强度，图中的绿色中轨线始终保持着上行，而当下的行情中，日线级别的绿色通道中轨出现了几乎走平的状态，这是历史上从未出现过的情况；

另一方面，值得注意的是，前两次价格经过深度回调后，在第二次或第三次向历史前高进行测试的时候就顺利实现了突破，从而走出新的强势多头行情，而当下的情况却是连续出现多次测试，均未能走出强势多头行情；

结论：从这个层面上来讲，我们当下经历的这轮牛市早期酝酿阶段在趋势动能上远不如前两轮牛市。

虽然这并不意味着这轮牛市可能见顶了，但是从一轮牛市整体结构的角度上来看，本轮牛市的基础没有打好，需求不够持续，所以才导致了在前高位置震荡如此之久；

那么基础薄弱的原因是什么呢？

接下来我们再从流动性角度来进行对比！

2. 这轮牛市的总体流动性是否比过往牛市差？

虽然总体流动性水平不能绝对反映价格的涨跌，但流动性水平可以决定价格拉升的上限；

观察加密货币市场的总体流动性水平，主要通过场内流动性和场外流动性两个方面来进行；

场内流动性一般指已经通过法币兑换成稳定币或加密货币的资产，反映在图表上就是稳定币的总市值；

而场外流动性一般指全球流动性，更具体的可以表现为美元净流动性，反映在图表上就是美联储的资产负债表减去一系列美元财政账户的存款项；