币股联动：香港RWA产品设计与发行解析

在Web2.5时代，香港的RWA（现实世界资产）产品设计和发行如同二十年前的港股，成为连接虚拟资产和传统金融的桥梁。香港RWA与港股的最大相似之处在于其大部分基础资产都是内地优质资产，面向全球资本市场进行融资。

币股联动的RWA模式

币股联动的RWA模式，是通过将上市公司与虚拟资产相结合，推动传统金融股票与虚拟资产的联动。上市公司在配置比特币或投资Web3.0项目后，其股票价值往往会因虚拟资产的价格上涨而获得溢价增长。

对于上市公司而言，最简单的操作是先配置比特币，让公司资产表上有浮盈，然后结合主营业务布局Web3.0，通过Web3.0的流量和代币价值增量，促进公司股票上涨。

香港RWA的债务产品

香港金融市场围绕港股上市公司有着丰富的渠道和生态，涉及资产包、募投管退等环节。港股的企业债和可转债（债和股的结合）发行制度简单，发行和担保结构方便，转债市场交易活跃。

RWA的债务产品，可以将内地优质资产通过类港股上市公司的红筹结构和SPV公司（特定目的载体公司）发行企业债，再进行代币化，形成RWA项目。此外，还可以基于上市公司背书发行RWA权益型NFT，利用SPV公司的现金流NFT流动性池子。

这些设计尤其适用于营收规模较大、新兴领域的上市公司，如直播影视、医药生物健康、绿色能源、AI算力、互动游戏、大宗商品等。通过RWA代币溢价和现金流实现价值增长，而无需传统市盈率模式。

监管与发行

围绕港股与RWA的监管，对于具体项目，香港证监会（SFC）的监管要求通常是按个案处理。对于有上市公司背书且有可转债和股票期权支撑的简单企业债，核心是与长期合作的券商一起做好发行和承销。此外，RWA债务产品可以像港股一样进行增发和拆分，金融操作模式类似。

复杂型的STO/RWA设计则会基于上市公司某资产包或收益权进行ABS（资产证券化）或类REIT（房地产投资信托基金）设计。但因监管较严格，尤其是针对零售市场的复杂型RWA产品，在初期阶段不建议采用。

Web3.0的加密港股空投模式

Web3.0的独特玩法可以与RWA结合，如消费送股票、RWA代币发行、购买RWA代币赠送上市公司股票等。这样的设计不仅能吸引Crypto用户，还能实现传统金融用户的转化。

结论

RWA产品的设计与发行为香港金融市场带来了新的机遇，通过连接虚拟资产和传统金融，推动了Web3.0时代的创新发展。无论采取何种玩法，关键在于中环金融港股的人和Web3.0加密金融的人相向而行，在Web2.5的赛道上实现RWA的落地和发展。