加密市场“6.18”狂甩货，后市行情怎么走？

币圈人有属于自己的618。

在经历了一周的阴跌后，6月18日，大盘再次地震。就在凌晨，比特币罕见跌破市场支撑价65000美元，以太坊随之下跌，跌破3400美元，24 小时跌幅6.23%，MEME之王SOL也难掩颓势，一度跌至127.22 USDT，下挫10.98%。

主流币尚且惨淡，山寨币就更难言向好，山寨币普遍呈现出“跌麻了”行情，大部分山寨币跌幅超过20%，刚上线的ZK一度跌破0.2USDT，跌幅超36%。据Coinglass数据显示，截至昨日下午2点，24小时全网爆仓 3.18 亿美元，主爆多仓，多单爆仓超过2.7 亿美元。受此影响，加密市值也再度缩水，最低降至2.46万亿美元。

尽管今日比特币已然恢复至65000美元以上，但面对如此行情，市场悲观情绪凸显。而就在数月前，市场的普遍共识还是比特币年底必到10万，狂暴牛市起飞的欣喜论断。这不禁让人发问，究竟发生了什么？

对照结果复盘实际上难逃归因的问题，但仅讨论本次比特币下跌，归根结底还是流动性不足。

本次助推比特币上涨的核心因素无疑是比特币现货ETF。机构资金的迅速涌入使得比特币需求激增，让比特币从4万美元一路飞升至73000美元，最终让比特币共识获得了关键支撑。但近期这一共识也迎来了反噬，从6月10日起，截至6月17日，比特币ETF多呈现出净流出状态，流出量在近一周达到了8.1亿美元，机构购买动力逐渐走低。

换手率也可看出这一迹象，BTC链上换手率持续降低，24小时换手率仅有3.91%。交易所存量余额也在不断减少，近一周交易所BTC存量余额几乎逼近历史最低水平，截至6月19日，BTC交易所钱包余额为247.65万枚，反映出不佳的出售情绪。

数据表现的背后是宏观预期的走弱。就在6月12日的货币政策会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，而公布的加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至5.1%，意味着年内或仅降息一次，少于此前预测的2次。言论传出后，风险市场波及明显，加密市场充当其冲，超过6亿美元的数字资产投资产品退出。

另一方面，所谓的“矿工投降”也在影响着比特币的价格走势。在减半后，鉴于持续增长的挖矿成本，为保证运营与扩张，矿工面临现金流危机，从表现来看，近期矿池转移、OTC交易量激增，以及大型上市矿企减持现象显著。仅仅在6月11日当天，全球最大的比特币矿企Marathon Digital就出售了1200枚比特币，创下自3月底以来矿工每日最大卖出量。从6月来看，矿工的比特币场外交易柜台余额超过54000BTC，达到一年来的最高水平。

尽管利空频出，但从数据来看，65000-69000美元区间仍是BTC投资者最大规模进场的区间，比特币在该价位更容易出现惜售现象，因此获得了价值支撑。这也与持仓情况的改变有关，随着高净值持有者的进场，短期收益反而不会成为影响出售的主要因素，以此而言，该种震荡集中且略显无聊的行情仍将持续。

比特币价格区间投资者分布，来源X平台

比特币有机构支撑，但其他币种就没这么好命。在传统的牛市传导中，普遍路径是从高稳定性资产逐步下沉外溢至低稳定性资产，从低收益源起盘活高收益偏好，即主流币种-山寨币种-MEME币种-其他板块，但今年该路径却不如以往。

本轮牛市显著的特点是流动性的虹吸效应，大额流动性进入了比特币生态，但机构的新钱并未溢出至其他领域，公链生态又无强劲的应用涌现，价值币表现不佳，反而被MEME蹬鼻子上脸。

今年的代币类别增长表现，来源：币安

今年引起热议的VC代币也加剧了这一情况，VC代币线性解锁导致抛压激增，解锁期后大量代币无人承接，散户成为了流动性的牺牲品，代币价格也进一步走低。根据 Token Unlocks 的报告，预计从2024年到2030年大约会有1550亿美元的代币解锁，这意味着市场至少需再增加800亿美元的流动性才足以吸纳。而在近一周内，Aptos、Immutable X、Strike、Sei Network、Arbitrum、ApeCoin等项目就由于大额解锁抛售了价值4.83亿美元的代币。