为什么山寨币在本轮周期表现不佳？

原文作者：Miles Deutscher，加密分析师

原文编译：Mia，ChainCatcher

在加密货币领域，山寨币的过度分散化问题逐渐凸显，成为本轮周期内其表现疲软的核心因素。经过深入研究，我发现这种分散化对加密货币市场的整体健康造成了严重威胁。然而，令人遗憾的是，目前看来，我们尚未找到明确的解决方案来应对这一挑战。

我写这篇帖子的目的，是希望能让更多人深入了解这一影响加密货币未来发展的关键问题。它将解释我们如何走到这一步，为什么价格会表现得如此，以及未来的道路。

加密货币市场泛滥：新项目井喷背后的代币通胀隐忧

在 2021 年的加密货币市场，一片狂热的气氛弥漫其中。新的流动性如潮水般迅速涌入市场，主要驱动力来自于新散户投资者的热情参与。这一时期的牛市行情似乎势不可挡，投资者的风险承受能力也达到了前所未有的顶峰。

在此期间，风险投资公司开始将前所未有的资本注入这一领域。创始人和风险投资家就像散户一样，他们是机会主义者。投资的增加是对市场条件的一种自然的资本主义反应。

对于那些不了解私人市场的人来说，简单来说，风险投资（VC）会在项目的早期阶段（通常在产品发布前 6 个月至 2 年）投入资金，此时的估值通常较低（并附有归属权条款）。

这种投资有助于为项目提供资金以进行开发，同时风险投资公司还经常提供其他服务 / 联系，以帮助项目启动。

有趣的是，有史以来风险投资资金最大的季度（120 亿美元）发生在 2022 年第一季度。

这标志着熊市的开始（没错，风险投资公司精准地把握了市场的最高点）。

但请记住，风险投资公司只是投资者。交易数量的增加也来自于项目创建数量的增加。

进入门槛低，再加上牛市期间加密货币带来的高回报，使得 Web3 成为新创公司的温床。新的代币层出不穷，导致 2021 年至 2022 年间加密代币总数翻了两番。

但不久后，派对结束了。一系列连锁反应，始于 LUNA，终于 FTX，彻底摧毁了市场。

那么，那些在年初筹集到那么多钱的项目都做了什么？

他们推迟了。

又推迟了。

再推迟了。

在熊市中推出项目无异于被判死刑。

流动性低 + 情绪不佳 + 缺乏兴趣意味着许多新的熊市项目一上市就夭折了。

因此，创始人决定等待市场反转。

终于，他们在 2023 年第四季度等到了。

（记住，最大的风险投资资金激增是在 2022 年第一季度，也就是 18 个月前）。

在经历了几个月的延迟后，这些项目终于等到市场条件好转的时机来推出自己的代币。于是，他们纷纷行动起来，一个接一个地推出新项目，源源不断地进入市场。同时，许多新玩家也看到了这些看涨的市场行情，将其作为推出新项目并迅速盈利的良机。

因此， 2024 年出现了历史性的新项目推出数量。

以下是一些统计数据。它们太疯狂了。仅 4 月份以来，就有超过 100 万个新的加密代币推出。（其中一半是在 Solana 网络上创建的 meme 代币）。

据 CoinGecko 数据显示，当前市场加密代币数量是 2021 年牛市高峰时期的 5.7 倍。

尽管本轮周期比特币（BTC）已达到了历史新高，但加密货币市场的过度分散化和新项目的大量涌现成为了当前最为严峻的问题，也是今年市场持续挣扎的主要原因之一。

为什么呢？

发行的代币越多，市场上的累积供应压力就越大。

而且这种供应压力是「迭加」的。

许多 2021 年的项目仍在解锁中，每年的供应都在「迭加」（2022 年、 2023 年、 2024 年）。

目前的估计表明，每天大约有 1.5 亿至 2 亿美元的新供应压力。

这种持续的抛售压力对市场造成了巨大的冲击。