牛市大不同，「山寨季」为何摇身变为「Meme 季」？

撰文：比推 Asher Zhang

与之前牛市相比，本轮牛市有很大不同，这都表现在哪些方面？机构、加密大户、加密交易所、散户以及项目方之间又上演了一场怎样的精彩博弈？对于本轮 Meme 热潮，市场出现明显分歧，如何看待本轮 Meme 热潮发展？未来，加密市场下一阶段将如何发展？

空投专业化，项目方与撸毛大户斗智斗勇

空投诞生于上轮牛市，经过发展，项目撸毛逐渐走向专业化，项目方和大户（专业撸毛者）之间上演了一场激烈博弈。

近期，多个知名项目开始进行大规模空投，市场不再是叫好一片，争议声一直未曾断绝，其中 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 颇具代表。

Taiko 选择不公布空投规则，市场骂声一片，项目方也不得不下场解释。Taiko 联合创始人兼 CEO Daniel Wang 在 Discord 发文回复称，规则不透明是因为透明也无法解决分歧，对‘公平’的定义每个人都有很强的主观性，我们无法统一，也不试图达成共识。

ZKsync 为曾经 Layer2 四大天王中发币最晚的 ZK 系龙头，最受期待，但也承受着巨大的争议。有参与者表示，「整体的女巫率很高，毕竟几百万个地址就留了不到 70 万。个人地址的命中率在 15% 左右，全是低保，加上 ZK 价格那么低，也没什么意思。」另外，从数据看，虽然 zkSync 桥接资产很多，但 TVL 仍然相对较小。

Layerzero 的「风闻奏事」更是深受市场评议，空投乱象尽数暴露。据 LayerZero CEO Bryan Pellegrino 此前透露，悬赏活动开始几个小时内收到了 3000 多份女巫举报报告和 3 万份申诉。在互爆制度下，乱象也开始显现。有撸毛工作室员工选择辞职举报内部账号、某项目的空投大户地址被举报、以及还有用户瞄准大户 / 撸毛 KOL 的女巫集群集中举报等，甚至市场还传出某安全机构一次性向 Layerzero 提交了 47 万个疑似女巫地址。

Meme 季代替山寨季，市场「互不接盘」，加密交易所骑虎难下

项目方空投的直接对立者是项目方和撸毛大户，但实际上机构、散户和加密交易所也在深刻被卷入。事实上，机构、散户、以及加密交易所也在进行着一场不同寻常的激烈博弈。

一般知名项目早期都会有大机构投资，比如上文提到的 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 等都有众多知名投资方。其中，Layerzero 的投资方包括：Animoca Brands、软银 CEO Rene Marcelo Claure 、Avalanche 生态基金、Polygon 生态基金、Fantom 生态基金、Dapper Labs、Kronos Research、Ethernity、ImToken Ventures、Matrixport、Gemini 等投资机构，以及天使投资人美国橄榄球运动员 Tom Brady、歌手 Justin Timberlake 以及耐克基金会主席 Maria Eitel 等。限于篇幅，本文不再一一列举。

一般机构早期投资者获得代币都有一定锁定期，之前投资知名项目大多数情况下是稳赚不赔，但现在已经大不相同。这是因为大量撸毛工作室等获得空投后持有很大筹码，其抛压会严重抑制价格长期上涨。项目代币空投前，撸毛工作室制造了大量虚假交易，这很有可能使得机构投资者误判项目估值，等待解锁时其赚钱的机会在大大降低。据《比推》报道，最新数据显示，空投事件一结束，ZkSync Era 的每周收入就从年初的 137 万美元大幅下降了 93.88%，目前仅为 8.3 万美元。

对于交易所而言，很多知名项目拥有众多机构投资，拥有好看的链上数据，拥有众多的持币用户，在这一众因素影响下，其不得不上线高估值的项目。但是，由于很多空投项目早期流通盘很少，其估值很高，伴随机构等锁定期结束，空投后链上活跃度陷入断崖式下跌，项目赚钱能力根本承接不了巨大抛压盘。这就使得交易所中的散户很难从这些项目中赚到钱。

正是基于上面这些原因，很多知名项目上线即新高，市场越来越缺乏散户接盘，但由于项目低流通量，其估值则仍然维持在高位，这就形成了散户不接盘现象。对于散户，其则开始转战 MEME 市场，毕竟公平发射，暴富效应具有非常大的吸引力。不过，对于机构投资者，Meme 币其多不屑一顾。风投机构 A16Z 的 CTO Eddy Lazzarin 发推表示：「Memecoin 改变了公众、监管机构和企业家对加密货币的看法。充其量它看起来像是一个充满风险的赌场，或者是一系列掩盖赌场的虚假承诺。」这就形成了「机构不接盘」现象。

Meme 经济繁荣背后的真实原因是什么

从 2023 年开始，比特币率先开启 MEME 热潮，其中基于 BRC20 发行的 ORDI 大爆发，随后 BRC20 协议代币爆火；随后，ARC 20、SRC 20 等一系列的衍生创新标准上线，吸引很多市场注意力。除了比特币生态，Solana 上也诞生了本轮牛市最多的 MEME 龙头，比如 WIF、BONK、BOME、GUMMY、MANEKI 等。除了比特币生态和 Solana 生态，Ton 生态近日的 NOT，以及 Base 生态之前的 DEGEN 等也受市场关注。