降息预期放缓、以太坊现货ETF加速获批 市场何时迎转机？

加密货币市场正在经历阶段性调整，短期内最好的策略是耐心等待。

加密市场总结

1. 自 3 月 BTC 价格突破 ATH 以来，一直无法维持明显的上涨势头，伴随市场对美元降息的悲观情绪和市场缺乏主流叙事，加密货币市场正在经历阶段性调整，短期内最好的策略是耐心等待，长期来看，我们认为整体牛市将在 2024 年末到 2025 年到来。

2. 预计以太坊现货 ETF 最快将于 7 月 4 日获批上市，利好市场情绪和以太坊生态。以太坊现货 ETF 审核所需的 S-1 文件已收到 SEC 反馈，被要求 6 月 21 日（本周五）前完成修改并提交。

3. FMG 发布 DePIN 深度研究报告，提出了 DePIN 赛道的 3 大趋势：DePIN 模式和消费品结合；基于 Web3 手机的边缘设备经济和共享经济；通过 RWA 模式释放 DePIN 流动性。

4. Meme 热背后代表了市场“无叙事阶段”。由于目前市场缺乏叙事，叠加大量不停解锁、高 FDV 的山寨币，投资者开始转向炒作 Meme。本轮 Meme 叙事相比上一个周期有了更坚实的基础，包括投资机构入场、交易平台提供流动性，以及社区参与度程度提高。

5. 最近的两次大型空投（ZKSync、Eigenlayer）在空投后的几天内都出现了 "ZKscam "和 "EIGENscam "的热词。项目方的空投机制稍有不妥，就会引起社区巨大不满。空投代币以几乎零成本分配给了留存率极低的用户，其中一半以上的代币会被立即出售，预计项目方将逐渐不再热衷于空投运营，仍旧需要项目方拥有优秀的产品能力和市场地推能力。

一. 市场概览

1.1 加密市场数据

6 月 19 日加密总市值 2.38 万亿美元，较月初下跌 5.92%。BTC 市值占比达到 53.92%，较月初的 52.66% 略有上涨。加密恐惧与贪婪指数呈下降趋势，目前处于中性水平。

截至 6 月 19 日，比特币和以太坊市值总和较月初下跌 3.5%，而 Altcoin 则下跌了15%。

根据前两次比特币减半规律，减半时间和牛市顶点之间间隔 12- 18 个月。上涨并非一蹴而就，而是伴随波动和阶段性下跌。本次减半发生于 2024 年 4 月 20 日，预计 2024 年底市场将开始好转。

尽管今年的净流入强于去年，但仍显著低于 2021/2022 年牛市期间的水平，资金流入不足以支撑牛市的到来。根据摩根大通估算，迄今为止今年加密市场净流入资金达 120 亿美元。其中比特币现货 ETF 净流入 160 亿美元。而自 1 月份以来交易所的比特币储备减少了约 22 万枚（130 亿美元），这表明大多数流入现货 ETF 的资金实际上是从现有数字钱包转移而来，而非新增资金。

1.2 宏观货币环境

6 月 12 日晚 20:30 公布完 CPI 低于预期后，加密市场普涨几小时。6 月 13 日凌晨 2:00 FOMC 会议上，美联储意外以点阵图表明今年只会降息一次，低于 3 月份的 3 次。其后加密市场开始走弱。

根据 Coinshare 统计数据，自 3 月 22 日以来最大规模的资金外流，共计流出 6 亿美元（week number, by 6/15），其中比特币流出金额达 6.21 亿美元，ETH、LIDO 和 XRP 资金呈现少量流入。根据 sosovalue 数据，6 月 13 日至今，BTC 现货 ETF 每日呈现流出状态。

1.3 加密人口预测

Triple-A 发布2024年全球加密货币所有权状况报告，报告显示，2024 年全球数字货币用户群达到 5.62 亿人（相当于全球人口的 6.8%），高于 2023 年的 4.2 亿人。

34% 的加密货币持有者年龄在 24-35 岁之间，在所有年龄段中占比最大，年轻人是加密社区的绝对主力。

二、加密市场热点及叙事

2.1 AI 和 Crypto 的结合
Nvidia 估计全球有超过 40K 家公司使用 GPU 进行 AI 和加速计算，开发者社区超过 400 万人。展望未来，全球 AI 市场预计将从 2023 年的 5150 亿美元增长到 2032 年的 2.74 万亿美元，年均增长率为 20.4%。同时，GPU 市场预计到 2032 年将达到 4000 亿美元，年均增长率为 25%。

Bitwise 分析师预测 AI + Crypto 将解锁 20 万亿美元的巨大市场。去中心化算力网络作为和 AI 概念强绑定的赛道，是加密领域中最有希望获得真实需求的的垂直领域之一。

2.2 Meme 叙事

Meme 已经逐渐被主流加密市场接受，越来越多的人认同：共识就是价值，存在即合理。

在机构层面，Bybit 报告显示，机构投资者今年对 meme 币的投资配置已增长了 300% 以上，4 月份达到近 3 亿美元的峰值，目前热门选择是 DOGE 和 SHIB 和 BONK 。

在交易所层面，币安上线若干 Meme 币，包括 PEPE, WIF, BOME，进一步为 Meme 提供充足流动性，引发了投资者对 Meme 币的热情。