链上以货易货：重回加密的节奏

原文作者：Armonio，AC Capital

导读

在本文中，我们提出了两个相互关联的叙述：第一个叙述概述了 DeFi 流动性的技术演变，而第二个叙述从经济史的角度强调了链上易货的变革性影响。总之，我们的目标是证实一场深刻的 DeFi 革命即将到来，只需要多一点耐心。那些坚持到底的有远见的建设者最终将得到市场的回报。

我们仔细追踪了 DEX 市场的发展，以说明链上易货交易的出现绝非偶然，而链上易货交易是真正的游戏规则改变者。它代表了 Web3 构建者历史上的重要篇章。实现其功能需要进行大量创新和改进，不仅在 DEX 内部，而且在底层基础设施层也是如此。

如果链上易货成为历史重要里程碑，我们认为所有相关的努力和贡献都应该得到适当的纪念。

我们是否失去了对加密行业节奏的掌控？

自 2023 年 1 月以来，受 ETF 批准和新的量化宽松预期推动，比特币跌至低点并反弹至新高。然而，大多数山寨币的价格都不像以往，表现出更强的上涨动力。一些投资者嘲笑真正的创新，将加密世界视为犯罪领域。在各种会议上，业内人士甚至将整个行业称为类似于赌场。许多加密爱好者陶醉于 PvP（玩家对战）的刺激。虽然 memecoin 在牛市早期就受到追捧，但价值代币却被市场忽视。

资深玩家感觉到这一次确实不同。一些开发者感到困惑，质疑加密货币是否真的能改变现实世界。自去年以来，许多人将注意力转向人工智能，而更多的人仍犹豫不决。

这次加密货币市场为何有所不同？

我们不能忽视风险投资和团队贪婪、利益错位、不道德行为和短期思维的影响。市场长期处于黑暗森林之中。除了代码之外，没有太多规则来规范参与者。这些问题长期存在，不足以解释本轮牛市的乏力。因此，我们提出了一个额外的原因：加密市场内的自我膨胀已不足以为我们的加密生态系统提供必要的流动性。

因此，我们提出了一个额外的原因：加密市场内的自我膨胀已不足以为我们的加密生态系统提供必要的流动性。请看下图：

资料来源

上图是各种加密一般等价物的活跃度。如果从交易量占比来看，可以发现到最近一两年，绝大部分交易都是美元稳定币。如果美元稳定币市值不能扩大，随着新币不断发行，流动性池就会被抽干。

而在历史上，由于比特币和以太坊牛市时代币可以成为他人的流动性，因此山寨币很少缺乏流动性。但现在，大多数交易对都是与美元挂钩的稳定币。即使比特币或以太坊价值的爆发式增长也无用，稳定币的地位使得 BTC 和 ETH 向其他代币注入流动性变得困难。

加密货币定价权落入华尔街手中

所有与美元挂钩的稳定币和其他合规金融工具都是诱饵。加密货币遵循华尔街时钟。

2014 年 10 月，Tether 开始提供一种稳定的数字货币，可以弥补加密货币和法定货币之间的差距，提供传统货币的稳定性和数字货币的灵活性。现在它已经成为市值第三大的代币。此外，USDT 在指数中拥有最多的交易对，是以太坊或 wBTC 的 10 倍。

2018 年 9 月，Circle 与 Coinbase 合作，在 Centre Consortium 旗下推出了 USD Coin (USDC)。它与美元挂钩，每个 USDC 代币都以 1: 1 的比例与美元储备挂钩。作为 ERC-20 代币，USDC 可实现无缝交易并与各种去中心化应用程序集成。

2017 年 12 月 10 日，芝加哥期权交易平台（CBOE）率先推出比特币期货，即便只以美元结算，也能对比特币现货价格产生影响，尤其是目前比特币的持仓量已经占到全球市场的 28% 。

华尔街不仅在物理上影响加密市场，还在心理上影响加密市场。你还记得我们开始关注美联储的态度、Greyscale 的信托减记、FOMC 的「点图」以及 BTC-ETF 的现金流吗？所有这些信息都在心理上影响我们的行为。稳定币是美国官方投下的诱饵，自从我们接受与美元挂钩的稳定币作为提供流动性的手段后，它开始积累共识，取代加密原生代币的流动性角色，竞争和削弱其他代币的信用，美元逐渐在通用等价物市场上占据主导地位。

这样一来，我们就失去了自己的市场节奏。

我并不是要指责与美元挂钩的稳定币，相反，这是公平竞争和市场选择的自然结果。Tether 和 Circle 帮助投资者直接在链上投资与美元挂钩的资产，让他们承担与美元等值的风险，也为投资者提供了更多的选择。

我们都在为流动性而奋斗！

流动性的千年战争

流动性始终是真正的需求

流动性是市场的基本特征，任何能够改善市场流动性的创新都是历史的重大进步。