微软、谷歌的坏消息，其实是英伟达的好消息 | Investing.com

英为财情Investing.com – 周二(30日)，英伟达(NASDAQ:NVDA)意外大跌7%，动荡之下，英伟达的股价确实面临了不少外部问题，然而从谷歌、微软、美光和海力士的财报中发掘的线索，英伟达本质上仍是一只好股票，只是当下的时机确实更适合审慎对待。

英伟达面临的问题

一、轮动

自6月20日盘中高位140.76美元，英伟达已经累计下跌了26%，纳斯达克综合指数也呈现相同境遇，科技股从过去一年的宠儿变成弃儿，相反细价股开始受宠，体现出了英伟达遇到的问题之一——轮动。

罗素2000指数(蓝线)vs纳指(紫线)，来源：英为财情Investing.com

在此前《美国芯片股「泡沫」是如何诞生的？将于何时破灭？》一文中，我们曾提及：

「如果美联储开始降息，市场的选择空间可能扩大，包括除美国以外的其他市场以及AI和芯片股之外的行业，这时资金偏好可能会有所改变……」

现在，遇到的正是这种情况。无论这种轮动是否可以持续，但可以肯定的是，过往那种市场一边倒的涌向芯片和科技股势头不再。

二、动量

与此同时，细价股终究是细价股，再怎么重新获得青睐，也无法接棒科技股的牵引力，带动整体大市进一步走高。美股的大市的动量最终仍然随着科技股调转向下。

标普500指数走势图，来源：InvestingPro

三、AI变现担忧

然而，整体市况并不是最为致命的问题，外因始终要通过内因起作用，真正能够动摇英伟达业务根基的问题还是要回到AI本身。

上周，谷歌公布财报后当日下挫5%，尽管谷歌在AI投入巨大且日后还会继续投入，惟华尔街的主要担忧在于，盈利势头和前景。

本周二，微软的财报也出现了同样情况，巨额的AI投入之下，智能云的收入增速放缓且低于预期，让原本因AI而寄予厚望市场大失所望。

然而，巨额的资本支出难道不是利好英伟达这类AI基础设施提供商吗？

谷歌与微软的线索：AI资本支出仍在增加，利好英伟达

值得注意的是，谷歌在财报中还提到，「AI成本虽高，但投资不足的风险更大。」其中的大头就是购买英伟达的AI芯片。

Meta CEO Mark Zuckerberg也表达了相同的看法，他在上周接受采访时暗示，不能承受在AI领域落后的风险，仍然需要保持对AI芯片的投入。他说：

「落后的后果是，你在未来10到15年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。」

回到本周的微软财报，市场寄予厚望的另一面也是微软巨额的资本支出。第二季度，微软资本支出大增77.6%，据悉全部用于AI。

微软高层还表示，未来仍将加大支出，2025财年的资本支出将高于2024财年。公司CFO甚至表示，

「微软在人工智能方面的大量支出，将在「15年甚至更长时间内」实现货币化。」

对此，华尔街的期望是快速净投资转换为收入和盈利，然而现实是科技巨头表示，投入和变现过程都是漫长的。从英伟达的视角来看，那就是AI基础设施提供商将长时间受益于科技巨头的投资，尽管代价是这些巨头的盈利，但那和英伟达又有什么关系呢？

美光与海力士的线索：未来几年继续高速增长，供不应求

如果说谷歌、Meta、微软是英伟达的下游客户，那么作为AI芯片配套的HBM芯片厂商又是怎样一幅图景？

在6月公布的财报中，HBM主要生产商之一美光科技(NASDAQ:MU)表示，

HBM CAGR未来几年将大于50%……公司目前2025年的产能已经售罄，且定价已经锁定。

另一间HBM供应商SK海力士也表示，即使公司正在加大HBM的产能，供应可能仍然短缺。海力士还在财报中表示：

公司正在加速生产HBM3E，以确保HBM销量增长300%以上。

英伟达仍是一只好股