港股，跌不动了 | Investing.com

会是全球资金的避风港吗？

日元套息资金大撤退引发全球股市巨震，余波仍在持续。

昨晚美股高开低走收跌超1%，资金再现大规模撤退，今日早盘亚太市场跟着被吓坏，日股收跌0.74%。

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不过港股却似乎走出了抗跌性，昨日港股三大指数盘中一度涨超2%，后收涨超1%，今日早盘虽被一度走跌1%，但很快又反弹翻红并一度涨近1%，虽然收盘再回落收红，但上攻意味明显。

对比7月中旬来的行情，港股抗跌表现更明显。美股纳指从高点回撤超13%，日股回撤近20%，港股只有7%左右，尤其是月初日股3天暴跌20%，美股纳指跌了8%，港股跌幅还不到4%。

看得出来，在全球市场随着日元套利游戏告终，美股也开始交易经济衰弱预期的背景下，避险开始成为全球资金的主流选择。

未来一段时间，港股会是全球资金的避风港吗？

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超级双杀

这一波美日股市突然大回撤，背后或是两大直接“罪魁祸首”在催化。

一是美国部分宏观经济数据再出现颓势引发市场担忧。上周五，美国新增非农11.4万人，大幅低于前值的17.9万人；失业率（U3）从4.1%升至4.3%达到了近三年来的最高水平，加剧了对美国经济衰退的担忧。

最近几日华尔街对“经济衰退论”的讨论度飙升，越来越多大行分析师开始认为美国经济“软着陆”的可能性在明显提升。

当然这个观点所之的“衰退”，更准确来说应该是“滞涨”。

也有人认为美联储会因此超预期降息来稳住经济势头，但这个预期也早就被市场打得太满，导致投资者对涨幅过高的美股开始感到“高处不胜寒”，美股市场风向也开始转为“交易衰退”。

据报道，在“黑色星期一”之前，美国银行已经给它客户们发了一份报告，督促投资者在美联储首次降息时抛售股票。

甚至最坚定美国国运的股神巴菲特，他的伯克希尔哈撒韦也时隔多年第一次把最大权重股苹果公司仓位直接砍半，然后狂囤现金，买美债，现金储备也再创新高，摆明了闻到不一样的风险，提前果断选择避险。

这两周美股披露业绩期间，一些增速实际可观但部分指标仍未能满足市场强烈期待的科技巨头，在业绩披露后股价出现暴跌，也是基于此背景。

这个担忧情绪，目前还在不断发酵，成为拖累美股反弹的阻力。

另一个更重要的“罪魁祸首”是日元套息游戏大退潮。

有机构分析称，这游戏大退潮和由此应发的连锁反应，还没有走完。

在此之前，日元长期超低利率吸引全球海量套利资金参与到“借日元买高息资产”的套息游戏中。尤其美元在这一次疯狂加息周期下，美日利率差高达近5%，不断刺激游戏走向高潮。

有报道认为，这种套利交易的规模至少有数万亿美元。

单是从日本方面的统计数据，一季度单单是日本投资者的国际净投资额达到487万亿日元（3.4万亿美元），这其中大部分来自外汇储备。日本央行也是主要的套利者，日本1.8万亿美元的政府养老投资基金（GPIF），其约一半资金配置于海外股票和债券，更夸张的，据德银分析师认为，日本政府的资产负债表总值约为GDP的500%或20万亿美元都是用在了套利交易，这是因为只有这样日本政府才能维持偿付不断增长的名义债务和利息。

无论真实数据如何，都在反映确实是有海量套息资金助推过去几年美日股市的不断飙涨和过度拥挤交易。

但这个游戏最大的弊端在于，一旦日元利息大幅抬升，游戏就会瞬间暴露出可怕后果——踩踏抛售。

7月31日，日本突然提高利率，将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%，由此引发全球资金紧急“卖出股票，还回日元”的踩踏效应，最终导致美日股市的崩盘式暴跌。

虽然周三日本央行副行长赶紧出来表态，说不会在市场不稳定的时候加息，短期稳住了市场情绪，但还有多数人并不相信这事就此结束。

国际机构普遍认为这几天美日股的大跌已经平掉了大部分日元套利交易资金，但得益于日本央行的表态和现状美日货币息差幅度依然可观，再加上在股市投资中长期下来积累的浮盈做支撑，仍有大量套利资金还在观望，没有“清盘”。

据彭博报道，摩根大通全球外汇策略联席主管表示：

“至少在投机群体中，套息交易的平仓仅完成了一半，周一以来的市场痛苦还有更大的空间”。

他补充说，投资组合的技术损害意味着，大幅波动不会“轻易被逆转”。因此，他认为日元飙升之前的任何套利交易复苏在短期内都不大可能发生。