英伟达业绩超预期，股价为何走低？花旗解答

英为财情Investing.com——英伟达(NASDAQ:NVDA)周三盘前下跌2.6%，尽管此前公布了「超预期」的季度业绩。

英伟达公布了7月当季销售额为300亿美元，达到了其290亿至300亿美元指导区间的上限，并提供了10月当季的指导中点为325亿美元，符合预期的320亿至330亿美元范围。

尽管管理层对即将推出的Blackwell GPU的上市充满信心，并预计将在1月当季产生数十亿美元的销售额，惟花旗银行分析师在周四的一份报告中解释说，市场对英伟达毛利率结构的担忧已经对股价造成了压力。

英伟达日后三个财年的营收预测，来源：InvestingPro

花旗银行分析师强调，在英伟达的产品线中，H200 GPU和高带宽内存（HBM）占比较高，这将导致未来两个季度的毛利率下降。

具体来说，他们指出，随着H200 GPU的产量增加，其增加的内存和相关成本正在拉低非公认会计准则下的毛利率。

分析师们注意到，尽管1月当季的每股收益（EPS）预期保持不变，但由于毛利率压力，更广泛的市场可能会下调预期。

花旗银行写道：「我们预计，在Blackwell驱动的销售和毛利率在4月当季出现拐点之前，该股票可能会在未来两个季度内保持区间波动。」

从4月当季开始，销售和毛利率的同比拐点预计将受到Blackwell GPU全面生产和销售的推动。

该银行补充道：「1月的消费电子展（CES）将是该股票的下一个主要催化剂。」

尽管面临短期毛利率压力，但花旗银行仍维持对英伟达的买入评级，根据2025历年每股收益35倍的稳定市盈率，目标价为150美元，凸显了他们对英伟达在人工智能和数据计算市场领导地位的长期信心。

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编译：刘川

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