微策略的本业是什么？从零了解微策略 MicroStrategy

随着比特币近期持续创下历史新高，自诩为比特币开发公司的微策略 (MicroStrategy) 身价也水涨船高，不但交易量一度超越特斯拉 (TSLA) 和辉达 (NVDA)，其发行的低利率可转债也吸引大量金融机构购买。本文将从头解析微策略的公司历史、创办人 Michael Saylor 的理念，以及他如何以高明的财务操作低价持续买入比特币作为其资产储备的模式。

微策略的本业是什么？

微策略是一家提供商业智慧 (BI)、数据分析、移动软体开发和云端运算的美国企业，于 1989 年创立，1998 年上市，主要竞争对手有 Salesforce、 IBM 的 Cognos 和甲骨文公司的 BI 平台。

商业智慧 (Business Intelligence,  BI) 最初由全球知名 IT 研究与顾问公司 Gartner 提出，它把 BI 定义为一个概括性的术语，包含应用、基础设施、工具，以及能透过浏览和分析资讯来改进决策、最佳化效能的实践方式。简而言之，微策略是一个提供公司用户商业智慧的平台，从模型的建立到资料分析，甚至还包括商业模式的建议，透过简易图片操作的可视化分析软体，让客户能即时掌握公司的最新状况。

在 AI 兴起后，微策略也搭上列车，强调其是「透过 BI 加速 AI 的一个平台」，是建立在信任之上的现代人工智慧应用程式。

微策略创办人 Michael Saylor：以比特币作为企业主要储备资产

微策略的共同创办人 Michael  Saylor 是比特币的忠实信仰者，他多次公开表示比特币是数位黄金，也是世界上最稀缺的资产。微策略自 2020 年 9 月宣布了 Treasury Reserve Policy，以比特币作为公司主要储备资产的政策，除了本业创造的现金流，亦透过债务和股权融资交易持续买入比特币。

Michael  Saylor 认为购买比特币的策略可以为公司提升知名度，而公司本业软体收益的增加，能让微策略购买更多的比特币，是一个良性的循环，也是微策略公司的策略主轴。

Saylor 虽在熊市退下执行长职位，但他长期活跃于各个主流媒体，在节目中大肆宣扬其比特币持有理念，他的 Hodler 理念 (意指坚持不卖)，除了展现在比特币上，还包括其个人的公司持股，他选择只领 1 美元的薪水，只获取微策略的选择权，并在今年行使其在 2014 年就得到且即将失效的选择权，获利近 4 亿美元，Saylor 表示，他会将卖得的现金投入自己的财务规划，当然也包括买入比特币。

微策略重塑品牌为「比特币开发公司」：买比特币，不如买 MSTR

微策略在今年二月表示将进行品牌重塑，将自身定位为「比特币开发公司」。并再次建议投资人买比特币不如买微策略股票，并强调买微策略有诸多好处如下：

微策略的比特币飞轮效应

微策略早于 2020 年进军比特币市场，公司采用自有现金、发债和增发新股不断买进比特币。微策略在十月底微策略公布了其「21/21 计划」，目标是在未来三年内增加 420 亿美元的资本，其中包括 210 亿美元的股本和 210 亿美元的固定收益证券，此计划将进一步支持其收购比特币，作为其储备资产策略的一部分。

MSTR 增发新股

微策略多次透过发行新股增资，根据其揭露的内容，截至 2024/11/10 微策略总共发行了 A 股 191,154,000 和 B 股 19,640,000。

发行可转债囤积比特币

微策略是发行可转债的行家。可转债就是债券再加上一个附加条款，当股价高于某个价格时，就可以用约定的价格将债券转换成股票，其定价原理就是公司债加上买入股票选择权的买权。

微策略多次发行可转债，目前未到期的可转债共有六档，金额共 72.64 亿美元。近期它也将之前利率较高 ( 6.125%) 的优先担保票据赎回，降低利息支出，并释放担保这些票据的抵押品 (比特币)。

链新闻曾分析过微策略发行可转债的时机，发现发行时间都是在微策略股价明显高于比特币价格的时候，我们可以推测：

在高股价的同时用选择权定价，可让转换价定在相对高点，市场的热络情绪下，选择权的价格也水涨船高，如此一来，就可以用几乎零成本的方式取得资金。