FOMC开会在即、面对川普施压，预计联准会将维持利率不变

随着美国联邦准备理事会 (FED) 本周准备召开政策会议 (美国时间 1月 28 – 29 日)，它如何应对因川普政策而加剧的经济不确定性。尽管外界普遍预期联准会将保持利率稳定，但更大的问题在于，该机构如何在日益不稳定的政治和经济环境中应对挑战。

川普政府施压联准会降息

总统川普直言要求联准会进一步降低借贷成本。在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，川普重申了他的立场：「我会要求立即降低利率，并且全世界都应该这么做。」

这并非川普第一次向联准会施压。在他的第一任期内，他就多次呼吁联准会采取更积极的降息措施，但这些呼吁对联准会的决策影响甚微。然而，这次的呼声伴随着川普政府一系列可能产生深远影响的经济政策，包括对移民的严厉打击以及增加进口税的威胁。

政策不确定性使联准会应对更具挑战

联准会主席鲍威尔 (Jerome Powell) 和同僚们正在努力平衡川普新政策带来的不确定性，同时维持联准会的独立性。前联准会官员 Vincent Reinhart 指出，联准会目前的处境如履薄冰：「你不能基于年底前一定会有关税或税收立法这样的假设来调整货币政策。现在，有太多变数需要考量。」

核心问题包括更高的关税可能对消费者造成的成本上升影响，以及更严格的移民政策可能缩小劳动力规模的潜在风险。如果联准会过度反应，可能被视为政治化；但如果对风险轻描淡写，则可能误导公众。

通膨趋势与利率政策：平衡之道

随着通膨逐步放缓，联准会希望能进入使物价水平回到 2% 目标的最后阶段。在 2022 年大幅加息后，联准会去年将基准利率下调了一个百分点。在本周的会议上，官员们预计将利率维持在目前的 4.25%-4.50% 区间。

自去年 12 月联准会上次会议以来的经济数据显示，通膨虽然缓慢，但确实在降温。联准会偏好的通膨指标，个人消费支出 (PCE) 物价指数，已在三个月和六个月基准上接近 2%。然而，政策制定者尚未宣布胜利，并在等待未来数据的持续确认。

美国银行分析师马克·卡巴纳（Mark Cabana）表示：「我们将 1 月的联准会会议视为一个过渡会议。由于存在大量不确定性，我们预计联准会将保留在 3 月恢复降息或继续暂停的最大灵活性。」

川普政策增加了货币政策复杂性

联准会 12 月会议记录显示，官员们已将川普在贸易、移民及其他政策上的潜在影响纳入考量。2025 年的经济预测已调整为略低的经济增长、更高的失业率以及较少的通膨改善。如果这些趋势持续，联准会可能在未来几个月调整其降息计划。

联准会理事 Christopher Waller 指出，如果通膨继续如预期那样稳定，联准会的政策可能转向更积极的降息。然而，川普的政策，尤其是关税和移民限制，可能带来难以预测的障碍。

例如，关税可能通过提高进口商品成本推高通膨，而更严格的移民规定可能减少可用劳动力。这两种情况都可能让联准会在衡量下一步行动时面临挑战。

「滞胀性政策组合」的隐忧？专家分析

经济分析人士对川普政策可能引发滞胀（高通膨与经济增长停滞并存）表示担忧。Capital Economics 北美经济学家 Bradley Saunders 指出：
「我们预计川普新政府会采取滞胀性政策组合，而具体政策执行的时间点可能影响进一步降息的可能性。」

Saunders 预测，联准会将在 3 月和 6 月的会议上降息，但警告称，如果川普的政策对劳动力增长造成破坏或重新推高通膨，进一步降息的前景可能不明。