价值积累案例研究：Yuga Labs 如何打造庞大的商业帝国？

价值积累是 Web3 中一个至关重要但常常被忽视的议题。在本文中，我们将深入探讨 Yuga 生态系统内产生的价值如何分配给不同的利益相关者（Yuga Labs，$APE，BAYC，MAYC 等）。

1.资本结构和企业价值

在 Web2 企业中，资本结构通常由股权和不同层次的债务组成。高级债权人通常拥有更高的抵押品安全，但收取较低的利率，而次级债权人持有的安全抵押品较少，但收取较高的利率。

企业价值就像一家公司的价格标签。它告诉我们这家公司总共值多少钱，包括它欠别人的钱（如银行）和属于业主的钱（如股东）。

企业价值=股权价值+债务价值

债权人和少数股权股东在企业的收益和资产方面有法律权利。相反，NFT 和代币所有者并没有享有这样的保护。尽管如此，通过将 Web3 公司发行的代币和 NFT 作为整个资本结构的一部分，我们可以增强价值增值的设计和结构。

运用同样的逻辑，Yuga 生态系统的价值等于整个 Yuga 世界的价值。它是 Yuga Labs 股权实体所有的资金和所有现有 NFT 收藏品（BAYC，MAYC 等）和代币（$APE）价值的总和。

Yuga 生态系统价值 = Yuga Labs 股权价值 + Yuga NFT 和代币的价值

2. 内在价值

内在价值是指某个资产未来的价值，我们可以根据未来的盈利能力来估算其内在价值。但由于未来的钱不如现在的钱有价值，我们会对未来的收益进行折现处理。

因此，一个公司、代币或 NFT 的基本价值等于其未来盈利的折现值。用同样的逻辑，Yuga 生态系统的价值也等于其未来盈利的折现值。

Yuga 生态系统价值 = 折现后未来收益



3. YUGA 的商业模式？

Yuga 生态如何产生收益呢？我们来看一下 Yuga 生态系统的基本收益来源。

Yuga 有两个主要的收入渠道：

1. NFT 和 Token 销售 → 创建和出售新的代币和 NFT 收藏品；
2. NFT 版税 → 每笔二级NFT交易收取一定的费用。

4. 发行新 NFT 的阴暗面：稀释

Yuga 生态通过创建和销售新的 NFT 集合，例如 BAYC、MAYC 和 Otherdeeds，获得了重要的收入来源。Yuga Labs 从 MAYC 的首次销售中获得了 1 亿美元，从 Otherdeeds 的首次销售中获得了 3.3 亿美元，同时在其资产负债表上持有 20 亿美元以上的 Ape Coin 和 4000 万美元的 Otherdeeds。

然而，发布新的 NFT 集合也有其缺点：它稀释了现有 Yuga 生态系统股东（Yuga Labs、APE、BAYC）的所有权。对于现有的 Yuga 生态系统股东来说，从稀释中受益，需要通过发行和销售新的 NFT 集合所创造的价值来抵消稀释成本。

这个想法类似于并购（M&As）的概念，即收购公司通过股份交换收购目标公司。因此，收购公司的股东将经历稀释。收购的成功取决于目标公司创造的价值是否超过了稀释成本。如果创造的价值更大，那么收购被认为是成功的；否则，它被认为是失败的。

5. BAYC 销售 | 2021 年 5 月

当 Yuga Labs 发行并以每件 200 美元的价格出售了 10K 件 BAYC 时，他们创造了一个名为 BAYC 持有人的新的利益相关者群体，从首次销售中获得了 200 万美元。

需要注意的是，PFP 项目和 Web3 游戏工作室销售的 NFT 不仅是虚拟商品，人们购买它们的预期是其价值会随时间增长。

这就是为什么 BAYC 所有者被视为 Yuga 生态系统中的一个独立利益相关者群体，因为发行公司对这些 NFT 所有者有责任。

在销售后的几个月里，BAYC 的价格显著上涨，到 8 月底已经达到了 66,000 美元。

这意味着 BAYC 的市场价值可能高达 6.6 亿美元，如果我们假设 BAYC 市值和 Yuga Labs 的股权实体估值之间存在 1:1 的转换率，那么 Yuga Labs 的估值也将达到约 6.6 亿美元。

以上 Machinations 图表的分析如下：

• Yuga Labs 出售了 10,000 个 BAYC，获得了 2 百万美元的资金。
• 在 4 个月内，BAYC 的价格从 200 美元上涨到了 66,000 美元。
• 在第 4 个月，Yuga Labs 已经通过 BAYC 版税收入获得了 250 万美元。

6. MAYC 销售 | 2021 年 8 月

接下来，让我们来分析一下 MAYC 的发行和销售。在 MAYC 推出之前，BAYC 的市值约为 6.6 亿美元，整个生态系统仅由 BAYC 持有者和四位创始人拥有的 Yuga Labs 构成。

此外，共有 20,000 个 MAYC NFT 被创建，其中 10,000 个出售给公众，另外 10,000 个分配给 BAYC 持有者。这意味着 Yuga Labs 和 BAYC 各获得 MAYC 发行收益的 50％。