AIGC：腾讯音乐营收换挡的“离合”

来源: 光子星球，作者: 吴坤谚，编辑 : 吴先之

2023年的腾讯音乐（TME），似乎正在走出2022年“降本增效”的阴霾。

就在2023年5月16日早间，TME发布2023财年Q1未经审计财报当日，腾讯音乐-SW(01698)盘前一度涨超9%，只是随着时间推移，交易日期间其股价冲高回落，为财报内容平添一分神秘感。

财报显示，TME于2023 年第一季度营收 70 亿元人民币，同比增长 5.4%；调整净利润为 11.5 亿元人民币，同比增长 88.5%。从整体上看，TME一改2022年颓势，为2023年的增长开了一个好头。

更值一提的是TME在一季度内在线音乐付费用户数及单个付费用户月均收入（ARPPU）的增长。一季度，腾讯音乐的在线音乐付费用户数达到9440万，同比增长17.7%，环比净增590万，在线音乐付费比例创下15.9%的历史新高。在线音乐付费用户数即使与2022年Q4相比，也获得了6.6%的增长。同时，一季度TME的ARPPU自Q4的8.9元提高至9.2元，增幅3%。

TME表示，付费用户数和ARPPU的增长归因于对内容运营的优化、用户对音质音效等高品质权益的付费意愿提升，以及更有效的促销手段，此外IoT服务未来将带来更多商业化机会。

只是曾经的被引为“现金牛”的社交服务收入规模持续缩小，财报显示，TME本季度的社交娱乐服务与其他服务同比降13%至35亿元。受直播行业规范化的环境影响，品类相对泛娱乐直播稍显单一且更偏向于“秀场”的直播业务承压严重。

受到泛娱乐市场影响，社交娱乐板块的缩水同时也对冲了在线音乐的增长。财报显示，TME本季度在线音乐月活用户同比下降 6.9% 至 5.92 亿，社交娱乐方面的移动月活用户同比下降 16.0% 至 1.36 亿。

至于腾讯音乐娱乐集团执行董事长彭迦信公开提到的“创新的广告形态和不断丰富的商业化工具也获得了广告主的广泛青睐，进一步驱动公司的业绩增长”的广告收入，我们还是需要将其放在2023年一季度对于消费复苏的强预期之下看待，其持续性尚且存疑。

显然，社交娱乐中占据大头的直播业务正逐渐完成其“输血”的历史使命，TME的营收主力逐渐“换档”至承载了更多希望的在线音乐服务。

只是在线音乐市场早已进入存量时代，TME与网易云两者“一超一强”的格局也近乎固化，在不考虑汽水音乐这样的后起之秀的情况下，如何保障在线音乐用户留存与付费意愿的增强，以提高变现能力将是TME在2023年的主题。

在线音乐困于付费率

如今已是“独家版权时代”谢幕后的第二年，也是TME自功劳簿上惊坐起，进入内容与平台“一体两翼”战略重铸核心竞争力的第二年。

尽管2023一季度，TME的在线音乐业务给市场提交了一份不错的答卷，但在线音乐这门生意其实自海外龙头Spotify在付费订阅率走高的同时毛利率却日渐走低起，一直是一门薛定谔的生意，TME也恐难逃窠臼。

从上游版权公司的“盘剥”到下游用户的增长与留存困难，在线音乐产业始终上下交困，而根本原因其在于难以摆脱产业链中“二道贩子”的角色。

版权是音乐产业一直以来的核心与“樊笼”，数十年中音乐的生产流程、分发形式的流变都未能改变这一点。版权方与唱片公司牢牢掌握议价权，以至于TME与杰威尔、SM娱乐、时代俊峰等上游企业续约合作，也需要大书特书。而版权成本，则主要依赖于用户的付费率。

在营收与利润双增长的背后，其可持续性与成本控制才是丈量TME前路的重点。

财报显示，TME一季度的毛利率从2022年同期的28.0%上升5.1个百分点至33.1%，TME将毛利率的提升归功于音乐订阅和广告服务收入的强劲增长，以及其对内容成本的有效控制和优化，以及运营成本效率的提高。

尽管财报中将音乐订阅放在“首功”的位置，但整体来看，毛利率提高的首功应该归于成本优化。

财报显示，TME一季度的销售及营销费用为人民币2.12亿元(3100万美元)，同比下降35.8%。而一般及行政费用为人民币10.2亿元(1.48亿美元)，与2022年同期相比相对稳定。至于流媒体平台成本中的大头——版权以及渠道费用费用，我们也可自收入成本（46.9亿元/6.83亿美元）-总运营费用（12.3亿元/1.79亿美元）=34.6亿元/5.04亿美元。

与2022年Q4数据相比，这部分成本仅减少了1.6亿元，与2022财年季均数据相比仅减少了0.425亿元。这意味着，TME作为流媒体集团，始终难以在版权与分发上做到“降本”。

规模以上产业通常都遵循成本的边际递减效应，音乐流媒体却因其特殊性与边际递减相悖，这是如今音乐流媒体平台的通病，只是这种病在行业头部的TME中效果更为显著。每每到了续约期，TME都不得不“割肉饲鹰”，通过版权的些许优势来稳固行业地位。

成本端难以降本，收入端的改善只是差强人意。