深度解读四大新型去中心化算法稳定币：Dai、GHO、crvUSD和sUSD

2023.06.10

原文作者：Chole

原文来源：链茶馆

传统金融圈对于 DeFi 的看法离不开「游子终将返家」，他们认为 Crypto 的结局离不开被传统金融收编，因为只要解决不了链上走向应用落地间的瓶颈，就永远会有被收购、被监管的结局。

若以隔绝中心化风险来分类，稳定币则可分为中心化稳定币与去中心化稳定币，这也是在中心化监管的威胁步步逼近的时代，是否去中心化是稳定币重要的属性之一。再者，去中心化解决了，还有稳定币所谓的「稳定」概念。真正要走向稳定币终局，势必得创造自己的需求场景，不仅是一般等价货币，甚至创造出独有的经济活动才可真正体现去中心化稳定币的价值。

下文将细节说明今日在市场上四大极具发展潜力的去中心化代币， MakerDAO Endgame Plan、AAVE GHO、CRV crvUSD 与 SNX V3 sUSD 的特点与最新发展。

一、MakerDAO 终局计画

（一）USDC 和 RWA ( 现实世界资产 ) 带给 MakerDAO 潜在风险

MakerDAO 创始人 Rune Christensen 在 2021 年特别提到 USDC（美元稳定币）完全是 DAI 稳定币最大的潜在风险之一。DAI 本质上跟 USDT/USDC 完全不同，前者为去中心化发行的，主要抵押品是以太币，而后者 USDT/USDC 这些稳定币则与目前监管制度有着相当大的摩擦，进而对 DAI 来说是相当大的风险。

深度解读四大新型去中心化算法稳定币：Dai、GHO、crvUSD和sUSD

且除了稳定币风险之外， Maker 在过去几年不断增加现实资产相关的抵押品，例如各国债券抑或是公司债券等，这让 Maker 越来越依赖其他现实资产、跨链桥资产和其可能受到监管机构和执法部门压力的资产。也造成用户皆批评 Maker 让自己处在站不住脚的情况，因为这些资产从根本上破坏了 Maker 成为「抗审查稳定币」的目标。

Rune 希望，当他宣布「Clean Money」计划时，Maker 能够将资产从 USDC 转移到其他债券，进而提高其收益，使监管机构或执法部门无法封杀 DAI。

（二）终局计划开展

Rune 于去年 8 月提出「终局计划」(The Endgame Plan) 提案，主要目标是修复并改进 MakerDAO 及其治理与生态系，让整体达到自行维运的平衡，也就是所谓的「终局状态」。（提供「终局计划」(The Endgame Plan) 提案，想知道更多细节读者可参考该篇文章）简而言之，Rune 认为，若让整体达到「终局状态」， DAI 就可成为「世界公平货币」(Unbiased World Currency)，完全不受外部因素影响，成为加密生态跟世界经济两者的基础设施，也就是说，Rune 想让 DAI 成为下一个比特币。

根据当初提案，筛选几项重点部分：

首先， Rune 要对既有的去中心化工作生态进行重组，转变为可以自行运转的去中心化自治组织「MetaDAO」，里头包含其复杂性的事物，其他的皆为「Maker Core」，也就让 MKR 代币的持有者进行去中心化治理。

「Maker Core」会支持协作「MetaDAO」，「MetaDAO」也会有自己的盈利模式、治理代币与平行的治理流程。Rune 对此多做解释表示， MetaDAO 像是快速灵活的应用层 Layer 2 ，而 Maker Core 则是缓慢、昂贵，但是是部署安全基石的 Layer 1 。因此，MetaDAO 负责的是尝试创新并承担更多的风险，以上则由 L1 提供安全性。

接着，Maker 既然已大量嵌入以太坊并依赖以太坊作为抵押品，Endgame 就该将进入下一步，因为以太坊的依赖和以太坊的主导地位从根本上与 Maker Core 完全吻合，Endgame 则需要充分利用这个共生关系，推出 EtherDai (ETHD)。

EtherDai (ETHD) 可以视为一种由 Maker 治理群体所控制的新合成资产，并整合顶级的流动性质押贷币，可以想像成 Lido Finance 的 stETH。Rune 表示，DeFi 协议长期生存和成功的关键，即是尽可能地累积已质押 ETH 的抵押品，同时 Maker 也要建构质押 ETH 产品，才能保住顶级 DeFi 协议与去中心化稳定币协议的地位。

简单来说，EtherDai (ETHD) 就是在透过「已质押 ETH」来生成的新资产，有助于 Maker 取得更多「已质押 ETH」。ETHD 未来更多的机制细节也将透过 MetaDAO 来完成，Maker 认为这项产品长远来看可能与 DAI 一样重要。