AIGC作品混入央美毕业展，
波卡随笔（二）：多个公链项目被SEC视为证券，DOT却幸免于难的原因是什么
2023.06.12
背景
由于去年FTX引发的一系列Crypto黑天鹅，致使现有的各国纷纷加强了监管。这一点从各国近期的监管相关的讨论和政策里，经常提及要避免类似FTX的金融事件发生，就可以直观地感受到了。
而自今年以来，美国的监管也一改以往的作风，频频对Crypto行业重拳出击。此前已经对Kraken交易所，BUSD/USDC等稳定币发难过。
而关于监管的政策与会议发布的频率也越来越高，并且不再是以往只是观望或者讨论的氛围，而是倾向于更直接的监管了。
除了在政策上有这样的趋势，这一点还提现到了在美国的Crypto从业人员。我们此前在香港也与一些美国团队有过交流，当地许多团队都在纷纷离开美国，美国对于Crypto行业来说也已经不再是监管友好的氛围了。
SEC做了什么
说回近期大家最为关注的事情，莫过于SEC对Binance.US以及赵长鹏（CZ）的起诉。
根据公开资料和Crypto领域的分析，美国证券交易委员会（SEC）对Binance及其首席执行官CZ发起的诉讼有以下几个关键点：
SEC的投诉对象是Binance的三家子公司（BAM MANAGEMENT US HOLDINGS INC.、BAM TRADING SERVICES LIMITED、BINANCE HOLDINGS LIMITED）以及CZ本人。
SEC指控Binance在CZ的指挥下提供了三种涉及证券的核心服务：交易平台、经纪商和清算机构。Binance明知按美国法律需要注册才能从事这些业务，却故意不注册，以规避监管。
SEC指控Binance和BAM Trading非法提供和销售了未注册的证券，包括BNB Vault、Staking、Simple Earn等产品。用户没有获得充分的信息披露，包括潜在的风险因素。
SEC指控Binance和BAM Trading对Binance US的情况作出了虚假陈述。并借此吸引了约2亿美元的投资和数十亿美元的交易量。
SEC指控被告通过非法手段为自己赚取了数十亿美元的利润，同时让投资者承担了风险。
SEC的诉求包括：
SEC对Binance的诉讼是一起民事诉讼，而非刑事诉讼。
在美国，SEC是一个联邦政府机构，负责执行联邦证券法，保护投资者，维护公平、有序和高效的市场，并促进资本形成。
SEC的诉讼通常是民事性质的，旨在纠正违法行为，防止其再次发生，并寻求对投资者的赔偿。
刑事诉讼则涉及违反刑法的行为，由政府对个人或实体提起，可能导致罚款、监禁或其他刑事处罚。
在证券法领域，刑事诉讼通常由美国司法部处理，而不是SEC。因此，SEC对Binance的诉讼是民事诉讼，其目的是寻求赔偿，防止未来的违法行为，并可能要求Binance支付罚款。
其中就有值得我们关注的重点，诉讼里提到了销售了未注册的证券，而在诉讼文件中显示，SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS和COTI等被认定为证券。
在诉讼文件中，SEC依次将上述通证分析了一下，显而易见它们有着类似的模式：首次Coin发行 （1C0） 的过程、Token的归属、核心团队的分配以及通过拥有这些通证来促进利润产生。
而另一方面，SEC也对美国最大的Crypto交易所同时也是第一家在Nasdaq上市的公司Coinbase发起了起诉，其中也有认定Coinbase销售了未注册的证券，也包含多个通证。总结下来一共有19种通证被提及：
此前，SEC只是对个别项目进行了判别，并且也只是在宣传上声称许多通证其实是证券，但此次大规模认定多个项目的通证属于证券，这可能会对整个加密行业产生巨大影响。
如果它们被视为证券，会有什么影响？
1.这些通证将无法在美国交易所交易。
2.它们可能会从美国交易所退市。（此前就有过一些退市的先例）
3.如此多的项目同时被判别，会影响现有的许多项目的正常发展。
4.从业者或者项目将要面临的政策风险会更大，会抑制许多原本想要进入行业的人才。
5.严重打击传统资金进入Web3的信心，在一级和二级层面均会有体现。
而对于如何判别某个通证是否属于证券，则要提及一个有年代感的标准——豪威测试。
豪威测试是美国最高院在1946年的一个判决（SEC v. Howey）中使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。
如果被认定为证券，则需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定。该标准包含四大条件：
1、是金钱（money）的投资；
2、该投资期待利益（profits）的产生；
3、该投资是针对特定事业（common enterprise）的；
4、利益的产生源自发行人或第三人的努力。
