Coinbase三季度财报解读：总营收高于市场预期，抄底的力度在加强

原文作者：Phyrex（X：@Phyrex_Ni）

编者按：近日，Coinbase 公布 2023 年第三季度财报，报告显示，三季度 Coinbase 营收 6.741 亿美元，超出分析师预期，环比下降 4.7% ，但同比增长 14.2% 。Coinbase 本季度净亏损 200 万美元，而去年同期亏损 5.45 亿美元。Coinbase 在致股东的信中写道：“第三季度对 Coinbase 来说是一个强劲的季度。，虽然我们在第三季度出现了净亏损，但我们有望在 2023 年实现正的调整后 EBITDA，这反映了我们在年初设定的方向，即成为一家能够在所有市场条件下产生（正的）调整后 EBITDA 的公司。”

分析师 Phyrex 发文解读了 Coinbase 2023 年第三季度财报，通过Coinbase的财报判断目前投资者状态，Odaily星球日报整理如下：

总营收高于市场预期，亏损量下降到 230 万美元

昨天晚上美股开盘后就一直在发现 Coinbase 的股价跳空高开，截止到闭盘上涨了将近 9% ，本来还以为是有未知的利好要释放导致大量的投资者抢购，结果看完财报后只能用喜忧参半来形容，我们还是先说结果再看细节，财报公布以后 Coinbase 在盘前的股价下跌了超过 4% ，大体来说六月份贝莱德申请 Bitcoin 现货 ETF 确实刺激了市场的交易量和用户的情绪，使得 Coinbase 的收入增加了 14% ，达到 6.74 亿美元，高于市场预期的 6.54 亿美元，但是成交量却仅为 760 亿美元，低于市场预期的 804 亿美元，也低于第二季度的 920 亿美元。这是导致了 Coinbase 股价下跌的主要原因。

不过虽然 Coinbase 已经连续七个季度亏损，但是这个季度的亏损量从去年同期的 5.45 亿美元下降到 230 万美元，考虑到第四季度也就是目前可能会带来更大的成交量和用户情绪，很有可能第四季度 Coinbase 就能扭亏为盈。而Coinbase 在这次主要的盈利原因是和 Circle 共同运作 USDC，享受到了 USDC 储备金购买美债后获得的收益，尤其是 Circle 的储备金多以短期美债为主，而短期美债的收益率即便是到现在都普遍在 5.3% 左右，甚至本周还有释放了符合条件的美国投资者可以交易期货的功能，当然这些都不是重点，重点是我们通过细节数据看看美国投资者的真实反应。

稳定币收益高于去年同期，做市商出现了离场

首先是截止到 9 月 30 日的数据中可以看到主要的交易收益中，普通用户贡献了 2.74 亿美元的手续费，低于 2022 年同期的 3.46 亿美元，而 2023 年前九个月的交易收益只有不到 9.37 亿，大幅低于去年同期的 19.28 亿，也就是 2023 年的前三个季度总用户交易量相比去年同期减少了十亿美元，这代表的就是用户情绪的衰退，同时也代表了市场中流动资金的紧缺，和我们一起分析的情况是同样的。而且第三季度用户的交易手续费要低于前三个季度的均值，这也算正常毕竟只有 6 月中旬到 7 月底一个月情绪有出现好转。

另一个重要的数据就是来自于机构（包括做市商）的收益只有 1, 407 万美元，低于去年同期将近 2, 000 万的水平，同时 2023 年前三个季度机构贡献的收入也只有不到一亿美元，是去年同期的一半，而且第三季度的机构收益贡献低于前三个季度的均值，这也说明了随着 SEC 和 CFTC 监管的加剧，不但是做市商出现了离场，就连机构投资者的投资者热情都是在持续降低的。在收入上最大的利好就是稳定币的收入，可以看到第三季度的收益是 1.72 亿美元，高于去年同期将近 1 亿美元，2023 年前九个月的稳定币收益是 5.22 亿美元，超过去年同期的 5 倍以上。第三季度的稳定币收益略低于前三个季度的均值。

甚至我们可以看到 Coinbase 在第三季度中包括稳定币收益，区块奖励，利息和托管收益在内的非交易收益是 3.34 亿美元，超过了交易收益的 2.88 亿美元的 16% ，如果单纯只计算交易收益 Coinbase 已经亏到了只剩下内裤的地步，不但大幅低于去年同期的水平，而且第三季度的交易收益也低于前三个季度的平均收益，而这个数据就是在告诉我们，美国的小规模投资者，美国的机构，美国的做市商都在逐渐的远离加密货币的交易，当然这个数据是在 10 月份现货 ETF 热炒之前，想来第四季度的数据应该会有好转，但从目前预测数据来看，帮助也是有限。