Glassnode报告：BTC和ETH与黄金和美元的年内表现对比 山寨币季节意味着什么

来源：Glassnode, Alice Kohn, UkuriaOC, CryptoVizArt, Checkmate；编译：松雪，金色财经

前言：

数字资产市场继续呈现令人印象深刻的相对表现，BTC 和 ETH 相对于美元和黄金均大幅升值。 然而，在行业内，比特币的主导地位继续上升，观察资本轮换的几个指标和方法表明了这一点。

摘要：

数字资产市场在 2023 年取得了令人瞩目的回报，BTC 和 ETH 的表现分别比黄金等传统资产高出 93% 和 39%。

与之前的周期相比，两大主要市场的调整幅度明显较小，表明投资者的支持和积极的资本流入正在发挥作用。

我们的山寨币季节指标显示，自市场周期高点以来首次有意义的相对于美元的升值。 但值得注意的是，这是在比特币主导地位持续上升的背景下，比特币市值年初至今上涨了 110%。

最近几周，比特币价格上涨了 30% 以上，部分原因是与 SEC 批准的各种比特币 ETF 申请相关的积极进展。 另外值得注意的是，与大宗商品、贵金属、股票和债券等传统资产类别相比，比特币和数字资产的相对表现。

在本期中，我们将探讨到 2023 年数字资产令人印象深刻的相对表现。到目前为止，BTC 和 ETH 的表现均显著优于传统资产，同时与之前的周期相比，其跌幅也较小。

相对弹性

下图比较了以黄金计价的 BTC 和 ETH 价格，展示了与传统防御性价值存储相比的表现。 2023 年，BTC 相对于黄金升值了 93%，而以黄金计算的ETH则上涨了 39%。 这一强劲表现是在全球不确定性不断增加的背景下实现的，这可能吸引了许多传统投资者的目光。

2023 年 BTC 和 ETH 与黄金的相对表现

我们可以看到，在滚动 30 天的基础上，BTC ? 和 ETH ? 的回报在 2023 年一直紧密相关。这两种资产都经历了类似幅度的下跌，但比特币在上涨期间表现更强。

我们还可以看到，这两种数字资产的相对波动性超过了黄金（黑色），黄金的双向价格波动较小。

2023 年 BTC 和 ETH 与黄金的相对表现（30 天变化）

数字资产的相对强度也可以通过评估宏观上升趋势期间的最深度修正来观察。 在这里，我们将评估 ETH 的这一指标，因为它使我们能够看到相对于美元（外部基准）的表现，以及与市场领导者 BTC（内部基准）的比较。

我们认为 ETH/USD 的周期低点是在 3AC、Celcius 和 LUNA-UST 崩溃后的 2022 年 6 月。 此后，ETH/美元最深的调整（相对于当地高点）为-44%，是在 FTX 失败期间。 今天，ETH 的交易价格比 2023 年高点 2,118 美元低 26%，这比之前周期中出现的 -60% 或更大的跌幅要强得多。

以太坊：牛市修正回撤

BTC 的实力也相当明显，2023 年的最深调整仅为-20.1%。 2016-17 年牛市的定期修正超过 -25%，而 2019 年则从 2019 年 7 月的高点或 1.4 万美元回落超过 -62%。

比特币：牛市修正回撤

为了评估数字资产市场内的资本轮换，一个有用的参考是寻找 ETH 相对于 BTC 表现优异的时期。 下图显示了与当前上升趋势的局部高点相比，ETH-BTC 比率的最大回撤深度。

之前的周期中，在熊市复苏阶段，ETH 的相对回撤幅度已超过 50%，当前的回撤幅度达到 38%。 特别令人感兴趣的是这一趋势的持续时间，迄今为止 ETH 相对 BTC 的贬值已超过 470 天。 这突显了周期之间的潜在趋势，即在熊市期内，比特币的主导地位在较长时间内增加。

我们还可以使用此工具来监控我们在 WoC 41 中提到的风险开启与风险关闭周期中的拐点（并将在本版稍后重新讨论）。

ETH：ETH-BTC比率牛市修正回撤

该图表提供了相对表现的另一个视角，显示了 ETH/BTC 比率的滚动季度、每周和每周投资回报率的震荡指标。 然后，条形码指示器（蓝色）突出显示所有三个时间范围都表明 ETH 相对于 BTC 表现不佳的时期。

在这里我们可以看到，近期 ETH/BTC 比率的疲软情况与 2022 年 5 月至 7 月类似，价格比率达到了 0.052 的相同水平。

ETH：ETH/BTC比率季度、月度和每周价格表现

投资者情绪趋势