深入探讨dYdX v4：通证经济学和估值前景的改进

作者：Gryphsis Academy，Medium；编译：松雪，金色财经

TL;DR

dYdX成立于2017年，是一个去中心化的永续交易所，集成了借贷、杠杆交易和永续合约。dYdX已经完成了四轮融资，并得到了Paradigm和A16Z等知名机构的投资。

在2021年迁移到Starkware之后，dYdX解决了TPS和Gas费用的问题，24小时交易量超过8亿美元，在永续Dex市场占据领先地位。

dYdX采用分层交易费用机制，对Maker和大额交易者收取较低的费用以转换流动性，其费用低于其他交易所。此外，作为对即将推出的v4版本的早期采用者的激励，他们正在推出$DYDX代币奖励，进一步增强其竞争力强的费用结构。

v4 的亮点： (a) dYdX v4 迁移到基于 Cosmos SDK 的 Layer1 链。 (b) 链下撮合、链上共识的交易过程。 (c) 下单/取消订单不需要Gas费，仅在完成时收取费用。 (d)dYdX实现了完全去中心化的治理。

与v3相比，v4在代币标准、治理、折扣功能和交易者奖励、质押、Gas以及费用分配方面都进行了较小的改进，增加了代币的内在价值。

为什么选择Cosmos：(a) Cosmos提供去中心化和高性能。(b) v4版本中的去中心化降低了监管审查的风险。(c) 在Cosmos上可用的USDC增强了dYdX的流动性。(d) Cosmos为dYdX提供了更好的可扩展性和可组合性。

在我们的评估中，Layer 1的质押和费用分配增加了代币的效用和价值捕获能力。Circle在Cosmos上推出了本地USDC，这提升了代币的流动性。总的来说，这些因素无疑提升了$DYDX代币的基本面，并带来了积极的消息。虽然这些都是令人兴奋的前景，但我们也必须关注潜在的安全影响。

1. 协议概述

dYdX是一个分布式永续合约交易所，目前托管在由StarkWare构建的以太坊Layer 2区块链上，依赖以太坊的安全性，并使用零知识证明来加速交易并降低交易费用。dYdX采用订单簿模型，在24小时交易量和每日活跃用户（DAU）方面表现出色，是市场上最大且最广泛使用的永续合约交易所。每日交易量超过8亿美元，超过了Kwenta、GMX、gTrade、Vertex等协议的综合交易量。

24H成交量对比

2. 团队及资助情况

dYdX成立于2017年，拥有一支在区块链行业具有丰富经验和技术专长的团队。值得注意的是，dYdX与中心化交易所Coinbase有着密切的关系。首先，dYdX的一些核心团队成员曾在Coinbase工作，包括其创始人安东尼奥·朱利亚诺（Antonio Juliano），他曾在Coinbase担任高级工程师。其次，Coinbase还积极参与了dYdX的种子轮融资，并为其借贷产品提供了流动性支持。此外，dYdX的现任首席执行官是查尔斯·德豪西（Charles d’Haussy），他之前曾担任ConsenSys的全球业务发展主管，并在香港特区政府（投资推广署）担任金融科技主管。

根据提供的信息，dYdX的高管团队和董事会成员毕业于全球知名的大学，并曾在知名公司担任职务，如沃顿金融科技中心（Wharton FinTech）、美国国际集团（AIG）、LinkedIn等。这突显了dYdX团队在金融和技术领域拥有丰富的专业知识和经验。

截至目前，dYdX已完成4轮融资，共筹集8700万美元，其投资者阵容强大，资金充裕，包括Paradigm、Polychain Capital、Andreessen Horowitz（A16Z）等业内知名机构，以及著名的加密市场做市商Wintermute。

3.dYdX的历史和发展现状

dYdX最初建立在以太坊主网上，但DeFi盛夏的爆发导致其遇到了天价的gas费用和以太坊网络的拥塞问题。这些挑战显著影响了用户的交易体验。为解决gas费用问题，2021年，dYdX迁移到了由StarkWare开发的更具可扩展性的以太坊Layer 2平台。这一举措有效解决了与交易速度（TPS）和gas费用相关的问题。

在迁移后，dYdX的交易量大幅增加，dYdX v3的总交易量约为1万亿美元，牢固确立了其作为市场领先的永续合约去中心化交易所的地位。

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4、业务板块及交易成本改善情况

dYdX提供了一系列全面的功能，包括借贷、杠杆交易和永续合约。杠杆交易具有集成的借贷功能，用户存入的资金自动形成一个资金池。如果在交易过程中资金不足，平台会自动代用户借贷并代表用户支付利息。dYdX通过向Maker收取较低的费用来增加流动性，月度交易量越大，费率越低，该机制对机构和专业交易者更加友好。正如所示，dYdX较低的交易费使其在主要加密货币交易平台中具有显著优势。