Variant联创Li Jin：从PoW、ICO和空投到渐进式所有权代币分发

作者：Li Jin & Jesse Walden，Variant联创；翻译：金色财经xiaozou

我们创立Variant所基于的理论是，下一代互联网将通过代币化将用户转变为所有者。将代币用作用户激励，对于比特币和以太坊等基础设施网络有非常好的启动引导效果。然而，应用层还没有出现任何一个经验证的使用代币扩展网络的模型。而是有很多例子表明，代币分发实际上阻碍了持续增长和留存，因为代币吸引的投机者比真正的用户要多，模糊了产品市场契合度。

这些败笔让许多人认为在应用中使用代币普遍都是错的，但我们不这么认为。我们认为破局之路就是不断迭代代币设计，朝着更加自下而上和可选所有权分配模式发展，我们称之为“progressive ownership（渐进式所有权）”。这种方法的重点是让用户对具产品市场契合度的应用程序更加忠诚度。

在这个框架下，我们将总结代币分发机制的过往时代——PoW挖矿、ICO和空投——以及主要的相关经验教训和问题。然后，我们将提出新的代币分发模型的高层措施和策略，我们认为该模型可以持续地发展具早期产品市场契合度的应用。通过运用这一策略，应用可以利用用户所有权来加深既有用户的忠诚度，为进一步的用户增长和留存铺平道路。

1、三大代币分发时代

加密货币在代币分配模式上经历了三个主要时代：

PoW工作量证明时代（2009年至今）：硬件形成

ICO时代（2014年-2018年）：资本形成

空投时代（2020年-2023年）：引导使用

每一种模式都拓宽了准入范围，降低参与门槛，因此每个时代都自然而然地爆发了新一波增长和发展。

（1）PoW时代（2009年至今）

比特币开创了一个理念，即任何愿意在自己的机器上运行软件（“挖矿”）的人都可以运营一个无需许可的网络，以赚取代表网络所有权的代币。投入更多算力的矿工获得奖励的机会更大，这便促进了专业化的崛起，需要对计算资源进行大量投资。

PoW时代表明，在可以量化贡献价值的网络中，代币激励可以非常有效地引导供应。关键是，资本资产（硬件）与金融资产（BTC）不同，矿工不得不出售金融资产才能支付资本资产的成本。随着专业化硬件成为一项必不可少的成本，矿工不得不在这一游戏中投入更多的利益，但一发展动态同时也将普通用户排挤出场。

（2）ICO时代（2014年-2018年）

ICO（首次代币发行）时代明显标志着与PoW代币分配模式的分道扬镳：项目通过直接向潜在用户出售代币来筹集资金并分发代币。从理论上讲，这种方法允许项目绕过风投和银行等中介机构，触及到更广泛的参与者，这些参与者可以共享他们将使用的产品和服务带来的好处。

这种模式的前景吸引了企业家和投资者，激发了一波投机兴趣。2014年，以太坊通过ICO部分启动，成为随后几年众多项目的蓝图，包括2017-2018年的大型ICO，如EOS和Bancor。但ICO时代充斥着欺诈和盗窃，缺乏问责制；许多ICO项目的失败，再加上严格的监管审查，导致了该时代的迅速衰落。

ICO突出了区块链在无需许可的全球资本形成方面的能力。但这一时代也凸显出需要更周到的代币设计和分配模式，要优先考虑社区协调和长期发展，而不仅仅关注资本供应。

（3）空投时代（2020年-2023年）

2018年，美国证券交易委员会（SEC）的一位官员表示，BTC和ETH不是证券，因为它们“足够去中心化”。作为回应，许多项目设计了包含治理权的代币，并将其追溯性地广泛分发给用户，目的是为了实现充分的去中心化。

与分发代币进行货币投资的ICO不同，空投奖励用户的历史使用。该模式于2020年开启了“DeFi之夏”，推广普及了流动性挖矿（在金融市场上提供流动性以赚取代币）和收益耕作（将赚取的代币作为短期收益出售）。

虽然空投是向更以用户为中心和社区驱动的所有权分配模式的转变，但用户几乎不需要投入，大多数空投结果是用户将收到的大部分代币立即出售，把所有权转换为收益。

许多项目在建立真正的产品市场契合度之前就使用了空投。代币吸引了bots机器人和受激励驱使的投机用户，所有权并没有交给那些与项目的长期成功看齐的用户。抢空投和出售代币的热潮模糊了产品市场契合度相关信号，带来价格的繁荣上涨/萧条下跌。

一些匆匆推出代币的项目也看到他们的创始团队退后一步，试图遵守一个模棱两可的充分去中心化的监管试金石。这就把决策留给了治理公投，大多数代币持有者没有时间或背景知识来充分理解一切。在产品符合市场需求之前，甚至是之后，项目需要创始人继续快速迭代。事实证明，空投结果往往证明增长策略与初创公司的机构执行之间并不匹配。