MT Capital 研报：比特币铭文赛道全扫描

来源：MetaCat

TL;DR

随着ORDI在币安上线，比特币生态系统的铭文赛道正在迅速发展，涌现出多种创新技术和概念。SegWit和Taproot升级为比特币的可编程性和扩展性提供了强大支持，推动了Ordinals、BRC-20和Atomicals等项目的兴起。这些技术进步不仅提高了比特币网络的交易容量和灵活性，也为矿工创造了更多收入来源。

引言

随着ORDI上线币安交易所，我们见证了一个新时代的开端：一场由比特币生态主导的技术革新和市场繁荣。从年初的铭文热潮到如今的再次狂热，比特币生态的迅速发展和其价值的巨大增长引发了人们的广泛关注。但这一切的背后，是什么推动了BTC生态的火热和价值的快速扩张呢？

技术

在探索这个问题之前，我们首先需要理解比特币生态的几个关键技术进步。

隔离见证（SegWit）是2017年推出的比特币核心协议的关键升级，旨在解决比特币扩容挑战和特定漏洞。它主要通过纠正交易可延展性问题和扩大比特币区块大小限制来促进更多交易的包含。SegWit引入了区块权重概念，取代了传统的区块大小限制，使得满载区块可容纳约2700笔交易，相较于之前的1650笔有显著提升。

此外，SegWit还带来了新的编码方法Becp2和两种创新脚本类型。

而到了2021年底的Taproot升级，比特币生态开始支持更复杂的脚本和数据类型，为BTC的可编程性和可扩展性带来了巨大进步。这为2023年比特币生态的大爆发提供了关键契机。

Taproot升级主要包括改变交易确认方式和引入Schnorr签名算法。Schnorr签名的引入提供了许多好处，包括更好的隐私保护特别是在多重签名钱包中。它允许将所有私钥编译在一起，使得多签名交易看起来与其他交易无异，从而提高隐私性。此外，Schnorr签名支持批量确认，使得整个网络的交易更便宜、更快。

Taproot还为比特币网络带来了创建智能合约的潜力。虽然与以太坊等平台相比可能更昂贵且功能有限，但其在价值高达7000亿美元的比特币上实现智能合约互动的能力是巨大的，可能会推动智能合约技术进入主流。

矿工利益

而在矿工利益方面，近期的数据表明，随着像Ordinals和Atomicals这样的项目的兴起，比特币铭文市场正在经历一场空前的繁荣。根据oklink链上大师的数据，在过去三个月中，比特币矿工的收入有显著提高，特别是在11月，链上手续费贡献的占比从8月19日的2.4%上升至11月16日的23.46%。这一增长主要得益于Ordinals交易对的引入。这表明比特币铭文市场的发展显著提高了矿工手续费收入的比例。预计到2024年4月的比特币减产时，这一比例可能达到50%。

当前，由于美国比特币矿场大部分时间处于亏损状态，且半导体行业面临制程瓶颈，矿机算力的竞赛趋于缓和。因此，矿工们可能会转向比特币铭文作为新的收入来源。例如，Ordinals推出不到一年，市场已有超过五万个代币发行，mint和交易数量迅速增长，这极大促进了矿工手续费收入的增加。

铭文赛道的扩展不仅推动了矿工收益的增长，也可能成为比特币铭文赛道的主要推动力。然而，矿工们更关注的是交易次数的增加，而不是铭文价格的波动。

以上这些因素共同作用，推动了比特币铭文赛道的迅猛发展。但我们也必须认识到，这一发展并不仅仅是一个简单的市场热潮，它背后代表着比特币生态系统的深层次变革和技术进步。随着比特币继续在各个方面展现出其强大的潜力，我们有理由相信，比特币铭文赛道将成为推动整个加密货币行业发展的一个关键因素。

Ordinals & BRC20

Ordinals项目由开发者Casey Rodarmor在2022年12月发起，得益于比特币的SegWit和Taproot升级，提高了比特币脚本的灵活性和功能性。Ordinals使每个聪（Satoshi）拥有独特序列号，并在交易中追踪它们，允许附加额外的数据。Ordinals使得用户可以在特定的未花费交易输出（UTXO）上刻铭（inscribe）数据，如图像、文本、音频等，实现了资产转移的概念。今年年初，Ordinals正式推出，快速点燃了BTC生态。

Ordinals协议的出现与Taproot的采用相辅相成，推动了NFT数据的编码和写入比特币区块。NFT图像被永久性刻入BTC区块中，这种方式比ETH NFT更去中心化，不依赖第三方即可查看和转移NFT。

序数理论主要关注Bitcoin的最小单位sat的追溯，通过设计规则使每个sat都有独特编号。基于序数理论，可以将链上数据与sats关联，形成铭文。铭文存放于taproot脚本中，由链下索引节点识别和显示。由于受限于索引而无法在链上操作，铭文功能的扩展依赖于ord的开发，如父子铭文和诅咒铭文索引。铭文与Colored Coin类似，都是将数据存储于交易中供链下程序索引，但铭文存放于输入的Taproot脚本中，而Colored Coin存放于输出中。

Ordinals的实现完全依赖BTC的基础功能，NFT的转账也完全由BTC网络处理。由于其艺术品属性，Ordinals的发展潜力有限，但它的出现仍迅速被BTC原教旨社区采纳。

最初，Ordinals主要用于创建NFT，但在2023年3月8日，匿名开发者Domo基于Ordinals协议推出了BRC-20，这是一个类似ERC-20的比特币山寨币发行协议，它定义了一种特定格式的json数据包，并通过Ordinals在BTC链上铭刻。BRC20的部署者可以自行决定代币的总量和名称，并遵循先到先得的原则。$ORDI是Domo部署的第一个BRC20代币。

BRC-20在铭文基础上进一步发展，实现了同质化代币，将代币的铸造、转移过程写入BRC-20索引器。但BRC20需要借助第三方排序器在BTC链下记录账本，这增加了额外的复杂度，并成为了系统的薄弱点。

BRC20的转账不在BTC主链上执行，需要分为两步BTC交易（先归集再转账），产生了大量垃圾交易。因此，尽管BRC20因其广泛的适用性和流动性被追捧，但由于缺乏BTC核心社区的支持，它饱受争议。近期，一些开发者开始开发去中心化排序器，如#Trac，但这仍然受限于整体框架，难以取得突破。BRC-20的创始人domo在Ordinals Summit上提出的Inscription-Based Virtual Machines和Rollup概念，预示BRC-20可能走向二层网络发展。

随着BRC-20的推出，Ordinals协议的使用范围扩大，但也引起了Casey的不满。Casey团队甚至要求币安从ORDI代币介绍中删除与Ordinals的关联，以划清界限。这表明，尽管Ordinals和BRC-20都在推动BTC生态的发展，但它们在社区接受度和发展方向上存在明显差异。