英伟达两大隐忧，一个在中国，另一个也在中国

原文来源：盒饭财经

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微软与OpenAI的宫斗大戏还未结束，英伟达远超预期的业绩又给AI行业添了一把火。

北京时间11月22日凌晨，英伟达公布了其2024财年第三财季（截至2023年10月29日）业绩。该季度英伟达营收181.2亿美元，同比增长206%，远超分析师预期的160.9亿美元，其中数据中心业务收入145.1亿美元，占比首次超过80%。

英伟达业绩远超预期，本身也在华尔街的预期之内——该公司业绩在此前20个季度里有19个季度业绩超预期，而刚刚过去的季度里，微软、谷歌等巨头加大了投资力度，AI行业对芯片的需求并没有放缓的迹象。

“每个人都期待着好消息，每个人都期待着业绩超预期，股价上涨。”Synovus Trust Co.高级投资组合经理Dan Morgan表示。

ChatGPT引爆AI行情后，微软与英伟达几乎瓜分了二级市场全部红利，前者股价年内累计上涨57%，后者涨幅则高达245%，跻身标普500指数权重第五。

股价暴涨的同时，公司业绩的容错率也在降低，一切影响盈利预期的负面信息，对投资者信心的扰动都可能会被无限放大。“现在这是一场预期游戏。”50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示。

“算力荒”之下，高性能GPU目前仍供不应求，短期内英伟达更担心的并非需求，而是产能。目前，英伟达产能主要受制于其中国台湾合作伙伴台积电，后者CoWoS先进封装的产能，决定了英伟达p00等高性能GPU的出货量。

此外，Meta、谷歌等英伟达大客户纷纷宣布自研芯片计划，本轮AI浪潮的始作俑者微软，上周刚刚推出了两款定制芯片。尽管微软称暂不打算对外出售这些芯片，但长期来看，人人都想成为下一个英伟达，激烈的竞争不可避免。

最大的不确定性来自地缘政治。上个月，美国政府再次收紧高性能GPU出口，英伟达中国市场前景再度扑朔迷离。

黄仁勋

黄仁勋可以靠订单号令供应链，也可以靠“黄氏定律”在研发竞争中一骑绝尘，但对地缘政治这一不可控且难以预期的外部因素，他有些束手无策。

英伟达CFO科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示：“我们预计 2024 财年第四季度我们对这些目的地（中国、中东等）的销售额将大幅下降，但我们相信其他地区的强劲增长将足以抵消这一下降。”

和二季度一样，英伟达三季度业绩再次跑赢华尔街预期。

今年5月，英伟达预计二季度营收110亿美元，高于华尔街预期，而到了8月份，二季度业绩公布，英伟达录得135.7亿美元营收，超越三个月前的预期。

而到了三季度，这一数字又猛增至181.2亿美元，同比增幅超过200%，再度跑赢华尔街预期。

而鉴于人工智能浪潮方兴未艾，从微软到亚马逊等巨头仍在加大投入，海内外各大公司仍在持续推出生成式AI相关产品。英伟达CEO黄仁勋表示，强劲的增长反映出计算新时代的增长以及生成式AI系统的激增。

从具体业务来看，三季度，数据中心业务和游戏业务仍旧是英伟达的业绩支柱，两项业务营收共173.7亿美元，占总营收比重达95.86%。

其中，与AI高度相关的数据中心业务营收达到145.1亿美元，同比增长275%，占总营收比例首次突破80%。数据中心业务光环之下，录得28.6亿美元营收，同比增幅达80%的游戏部门都显得不值一提。

三季度业绩高速增长之下，英伟达给出了强劲的收入前景。英伟达表示，今年四季度公司销售额约为200亿美元，高于预期的约180亿美元。

黄仁勋当然有理由乐观。

如果说去年底ChatGPT的横空出世引爆了科技巨头AI战争的火药桶，那么早早布局AI芯片的英伟达毫无疑问是这场战争的头号“军火商”。据市场调研机构Jon Peddie Research的估计，目前英伟达的GPU出货量占整个市场的87%，AMD占10%，英特尔则仅有3%。

可以说，英伟达几乎垄断了目前的高性能GPU市场，也吃下了这块市场几乎全部的利润。三季度，英伟达利润达到92亿美元，是去年同期6.8亿美元利润的13.5倍，公司毛利率也高达75%。

黄仁勋曾说“买越多的GPU，省得越多。”但在AI芯片供不应求的当下，这个说法已经过时。微软、亚马逊等巨头买得越多，英伟达就赚得越多，因此，自主研发成为大公司的最佳选择。

动作最快的当属微软。

上周，微软在其年度开发者大会上公开了自主研发的AI图像处理装置（GPU）MAIA 100和高性能计算作业用中央处理器（CPU）COBALT 100。