Glassnode：比特币上演「往
币安怎么看比特币减半、2024加密牛市
2023.12.16
作者：Shivam Sharma，Binance Research；
全文分为4个部分：要点、前言、10大叙事、结语。其中十大叙事为：稳定币供应回归、NFT交易量上升、项目费用收入上升、DeFi的回归、比特币、其他L1、SocialFi、RWAs、ZK、全球央行利率。
一、要点
加密总市值相比年初增长超过 110%，增加逾 8700 亿美元。第四季度迄今，市场上涨 55%（约 5960 亿美元）。
稳定币供应回归，前五种稳定币的季度净供应量自 2022年第一季度以来首次转正。
NFT 交易量打破 8 个月的下降趋势，11 月环比激增近 200%。比特币成为最受欢迎的链，比特币上NFT 交易量超过 3.75 亿美元，甚至超过以太坊 NFT（3.48 亿美元）。
前 20 大加密项目 11 月的费用上涨，比 10 月高出约 84%；比 9 月高出 100% 以上。DeFi TVL 也出现增长，DeFi 市值占比环比上升 18%。
比特币经历了波澜壮阔的一年，包括 Ordinals 和 BRC-20 的出现，并在 11 月重新激发了人们的兴趣。现货比特币 ETF 的消息令人振奋，市场预计将在 1 月份获得批准，此外 4 月份的比特币减半也是另一个重要的观察点。
一些其他L1区块链最近表现优于以太坊，其中 Solana 和 Toncoin 的表现尤为突出。SocialFi 领域也涌现了一些新的协议，例如 friend.tech，同时 Farcaster、Lens 和 Binance Square 等平台也进行了更新。
RWA的重要性日益增加，目前RWA占 MakerDAO 资产负债表资产的 49% 以上。Chainlink 也希望通过其新的 CCIP 解决方案，拉近 TradFi、RWA 和加密货币之间的关系。
ZK技术正处于起步阶段，最近推出了各种 ZK-rollup，并增加了对 ZK 协处理器的研究和讨论。
美国利率处于 22 年来的最高水平，市场预计明年将降息。中国已经开始降息，而欧洲通胀下降促使投资者开始预期的欧洲央行降息。
二、前言
在经历了2021年的高潮之后，加密货币市场在过去几年中很大程度上一直是一个以建设为中心的市场。随着名人代言的NFT、69000美元的比特币、SNL上的狗狗币和其他叙事的狂热消退，一些人离开了这个行业，而另一些人则加倍努力，坚持自己的愿景。最近几周，我们看到市场兴奋度有所增加，一些熊市建设结果开始显现出来，体现在加密活动和资产价格上。
虽然现在就断言我们已经回到牛市还为时过早，但事情肯定比一段时间以来要好得多。正因如此，我们准备了这份报告，以便在接下来的几个月里，为我们的读者提供一些关键的叙事和指标，以便关注。
图1：加密货币总市值自年初至今增长约110%，增加超过8700亿美元。第四季度至今市场上涨55%（约5960亿美元）
三、值得关注的10大关键叙事
1、稳定币供应回归
稳定币供应是衡量任何给定时间点可用于投资加密资产的资金数量的指标。最近的数据显示，前五名稳定币（按市值计算）供应量的季度净变化自2022年第一季度以来首次转为正数。
图2：前五大稳定币的供应量季度净变化自2022年第一季度以来首次转为正数
鉴于稳定币供应增加是加密货币资金流入的衡量标准，也是潜在买盘压力的指标，最近的举动可以被视为一个积极信号。
值得密切关注这个指标在未来几个月如何发展，以及它是否是一个暂时的变化，还是代表着一个更持续的上升趋势。
2、NFT交易量上升
由于NFT可以被认为是加密货币行业风险更高的品种，因此NFT交易量可以被视为市场情绪的一个领先指标。例如，如果我们将比特币视为基准资产，那么像以太坊这样的山寨币通常波动性更大，即比BTC具有更高的β值。如果我们沿着风险谱图继续向下走，最终会到达NFT，它们的β值比BTC高得多。
NFT交易量打破下跌趋势并环比大幅增加，这一事实表明市场情绪积极，NFT投机活动正在复苏，这表明NFT价格在几个月来的低迷之后开始反弹。
图 3：NFT 交易量已经打破了今年下跌趋势，并在 11 月出现明显环比增长。
我们还应该注意到比特币NFT的显著增长（在“比特币”部分中进行了更详细的讨论）。它们的增长令人难以置信，如图3所示，尤其是考虑到它们是在2022年底“发明”的，直到2023年3月才开始流行。
比特币NFT在1月份的交易量接近零，但在11月份的交易量达到3.75亿美元以上，超过了以太坊NFT（3.48亿美元）。这对于一个长期被认为不适合应用程序和NFT的链来说是一个巨大的成就，我们将在未来几个月密切关注事态的发展。
3、项目费用收入上升
随着行业不断成熟，协议转向成为盈利性企业，前20大加密项目产生的费用收入是一个值得关注的重要指标。费用收入在过去一年稳步上升，11月环比增长超过88%，相比之下，1月为零。
图4：前20大加密项目（所有赛道）的收入在11月上涨，比10月高约84%，比9月高约100%以上
在累积费用方面，以太坊在2023年迄今为止产生了超过20亿美元的总收入，是任何其他单一协议的两倍以上。排在第二位的是Tron，产生了约8.8亿美元的收入。以太坊通过基本上出售其区块空间来产生收入。支付这些费用的用户可以是任何人，从使用Uniswap进行 memecoin 交易的散户交易员，到像 Arbitrum 这样的 L2 协议，它们向以太坊支付费用来在其上结算交易。
