比特币现货ETF上线前，深入了解加密ETP现状及潜力

原文作者：Diana Biggs，1kx 合伙人

原文编译：Luffy，Foresight News

交易所交易产品（ETP）为散户和机构投资者提供了一种便捷、受监管且低成本的方式来获取一系列基础投资，加密货币就是其中之一。

自 2015 年瑞典推出第一个比特币追踪产品以来，加密货币 ETP 已从欧洲发展到世界各地。 2020 年底的仅有 17 种加密货币 ETP 产品，而如今已经发展到约 180 种。随着越来越多的传统金融机构加入加密货币原生公司的发行行列，ETP 不仅在扩大投资者获得加密货币机会方面发挥作用，而且也推动了在加密货币在全球金融市场的整体接受度。

本文概述了加密货币 ETP，包括当前可用的产品类型、运营模式、区域以及我们在这个快速发展领域的关注重点。

加密货币 ETP 概述

什么是加密货币 ETP？

交易所交易产品 (ETP) 是一类金融产品，每天正常交易时间内在受监管的证券交易所买卖，跟踪基础基准、资产或投资组合的回报。

ETP 主要分为三种类型：交易所交易基金 (ETF)、交易所交易票据 (ETN) 和交易所交易商品 (ETC)。 ETF 是投资基金，而 ETN 和 ETC 是债务证券，ETC 跟踪黄金和石油等实物商品，ETN 用于所有其他类型的金融工具。自 1993 年第一只 ETF 创建以来，距今已有三十年了，ETP 已从股票市场跟踪产品发展成为最具创新性的投资产品类别之一，为投资者提供了一系列创新标的资产的投资机会。

注意：虽然「ETP」是此类产品的总称，但「ETP」一词有时也用作指代债务证券交易所交易产品。

特别是在过去 20 年中，ETP 持续增长，在全球 63 个国家 / 地区 81 个交易所的 718 家提供商中，已达到 11, 859 种产品和 23, 931 条上市信息；其中，ETF 份额的最大，约 107, 470 亿美元，占 ETP 资产总额 109, 900 亿美元的 98% （数据来自 ETFGI， 2023 年 11 月底）。 奥纬咨询预计 ETF 的增长将在近年加速，从 2022 年到 2027 年市场将每年增长 13% 至 18% 。

来源：ETFGI

ETP 的便利性和可访问性使其成为向投资者开放新资产类别（包括加密货币）和投资策略的流行工具。

首个比特币 ETP 于 2015 年由 XBT Provider （后被 Coinshares 收购）在瑞典纳斯达克推出。市场的增长一直相对温和，直到 2020 年下半年，无论是来自新的加密货币原生企业进入者还是传统发行人的产品数量开始强劲增长，这种情况一直持续到今天。 2021 年 2 月，加拿大 Purpose Investment 在多伦多证券交易所推出了 Purpose Bitcoin，成为了全球首只比特币 ETF。虽然以债务证券的形式构建的加密货币 ETP 在数量和资产管理规模上仍远远超过加密货币 ETF，但我们预计这种情况将开始发生变化，特别是随着美国现货 ETF 市场的开放。

来源：ETFGI

加密货币产品的数量稳步增长，尤其是在过去三年内。根据 ETFGI 的数据，截至 2023 年 11 月，加密货币 ETF 和 ETP 达到 176 种。2023 年前 11 个月，投资于这些产品的资产增长了 120% ，从 2022 年底的 57.9 亿美元增至 2023 年 11 月底的 127.3 亿美元。

为什么选择加密货币 ETP？

加密货币 ETP 的想法对于原生加密货币领域的人来说似乎违反直觉：ETP 引入了中介机构，而加密货币技术的目标恰恰是消除中介机构。然而，作为易于理解和受监管的投资产品，ETP 为更多投资者受众提供了接触加密货币的机会，而这些投资者由于各种原因可能无法访问该资产类别。例如，散户投资者可能缺乏直接投资加密货币的工具、时间、风险承受能力和专业知识。 ETP 作为传统证券的结构向机构投资者开放，机构投资者可能仅限于投资这些类型的工具，或者出于监管、合规、技术或其他原因而避免直接持有加密货币。

与直接购买加密货币相比，ETP 还存在潜在的缺点和考虑因素（并非所有投资者都会认为这些是缺点）。其中包括迄今为止加密货币 ETP 的费用比其他 ETP 费用高得多（尽管这些费用已经随着竞争的加剧而下降）、传统交易所与加密货币 24/7 市场相比的交易访问时间有限、交易对手、汇率风险以及结算时间等。