Galaxy：2024年机构加密货币对冲基金和风险投资报告

作者：Bailey York，Galaxy；编译：松雪，金色财经

摘要

大约 34% 的加密货币专用对冲基金拥有 3 年以上的业绩记录； 56.2% 的基金成立时间在 1-3 年之间。 不到 7.2% 的加密货币对冲基金拥有 4 年以上的业绩记录。

2023 年下半年，加密货币基本面基金和量化方向基金的前两名表现优于比特币。

加密对冲基金的资产管理规模在2023年第四季度跃升至152亿美元。基本面策略基金持有114亿美元，量化定向基金持有18亿美元，市场中性基金持有19亿美元。

尽管 2023 年第四季度认购量有所增加，但所有加密对冲基金的基金规模中位数在这一年中均略有增长，这主要归因于加密货币价格上涨。

加密/区块链领域的全球风险投资公司在 2023 年通过 58 只基金筹集了 5.75 亿美元，低于 2022 年通过 262 只基金筹集 37.7 亿美元的创纪录水平。 在比较加密风险投资公司在全球风险投资融资中的份额时，加密基金约占全球融资的 3.53%，低于 2022 年 12.62% 的高点。

由于传统投资者支持该行业的融资，加密货币本土公司在 2023 年关闭了 72% 的基金。 平均每年，加密货币本土公司关闭 81% 的专门用于加密货币风险投资的基金。

市场背景

截至 2022 年，加密货币总市值的流动代币价值为8400亿美元。 2023 年，总市值增长至 1.77万亿美元，实现了一年的健康增长。 截至 2022 年底，与排名前十的其他加密货币相比，比特币占据了约 38.43% 的市场主导地位。 到 2023 年底，比特币占据了约 47.8% 的市场主导地位。 根据 CoinGecko 的追踪，12 月 6 日，其在十大流动性加密代币中所占的比例最高，达到 51.5%。

随着 2023 年第二季度末对美国比特币现货 ETF 审批程序的情绪升温，比特币开始占据主导地位。贝莱德 (BlackRock) 决定于 6 月申请现货 BTC ETF（这是他们首次提交此类申请），重新点燃了这场竞争，领先于之前的发行人 Invesco/ Galaxy、ArkInvest、Fidelity、VanEck、WisdomTree、Bitwise 等，推动市场兴趣激增。 比特币回到了之前在 2023 年 3 月达到的年度高点。到 2023 年仲夏，许多加密货币基金经理在今年年初的大部分时间里都在寻找新的服务提供商，特别是银行关系、数字资产托管人、机构质押合作伙伴和中心化服务提供商。 加密货币交易所。 由于许多基金经理对 2022 年的内爆仍记忆犹新，加强运营控制是公司去年的首要任务。 融资策略尚未恢复，与历史水平相比，许多公司今年大部分时间面临着成交量和波动性较低的市场。

根据 VisionTrack 的数据，我们估计 715 只加密货币专用对冲基金中有 250 只在 2022 年 5 月至 2023 年 12 月期间关闭，占市场份额的近 35%。 在没有因 2022 年破产而损失全部基金价值的基金经理中，许多都面临着不确定的宏观环境，配置者的风险偏好下降。 尽管可以提出许多论据来帮助机构“摆脱困境”，但积极策略的信息并没有很好地转化，顶级对冲基金回撤。

对于在 2022 年经济低迷中幸存下来并在 2023 年初赎回的基金，我们的数据显示，34.01% 的加密货币专用对冲基金拥有 3 年以上的跟踪记录。 56.2% 的基金拥有 1-3 年的业绩记录，只有不到 7.2% 的加密货币专用对冲基金拥有 4 年以上的业绩记录。 根据 VisionTrack 的数据，对于前几年对基金增长充满热情的行业来说，到 2023 年底，前 20 名对冲基金持有对冲基金 AUM 总额的约 71.6%。 2022年底，这一数字约为75%。 顶级基金经理整合基金价值并不令人意外，因为许多有限合伙人会一次在加密对冲基金工作多年。 虽然经济低迷时期很困难，而且加密对冲基金通常每月进行认购/赎回，但有限合伙人通常会以多年投资论来对待加密对冲基金。

对于行业基金经理及其投资者来说，像 2022 年那样的经济低迷确实会动摇信心，有时甚至是生死存亡。 不断管理批评和怀疑，所有积极的新闻事件都被锁定，以帮助反弹和复兴资产类别。 最黑暗的日子似乎永远不会遥远，反弹的一年并不总是令人兴奋或繁荣，而是验证和宽慰。 一年的最后几个月也是如此。

尽管批评和怀疑仍在进入 2024 年，但十多年来，加密货币（尤其是比特币）在精神和性能上都已被证明是法定货币的可靠替代品，可维持其价值存储贸易并提供革命性的基于数字固定供应的货币体系。 2023 年，这种说法得到了巩固，地缘政治的不确定性和银行体系的动荡进一步凸显了比特币的独特价值主张。

虽然准确预测 2024 年加密资产会发生什么是不合理的，但我们可以回顾过去，为一系列结果做好准备。 我们所知道的是，全球货币政策存在深层次的结构性问题，而高利率环境和紧迫的逐年通胀加剧了这一问题。 对于公开市场而言，投资者在进入 2023 年时对软/硬着陆充满期待，但也心存担忧。 SPDR S&P 500 ETF 今年上涨了+16.79%，但幕后的观察表明，这在很大程度上可能归功于这七大指数，因为标准普尔 500 指数历史上从未如此头重脚轻。 半导体是实用人工智能的首次亮相，呼唤基础设施和国防的振兴，而全球贸易政策的变化在今年大部分时间里推动了市场。