金色百科 | DeFi中的债券曲线是什么

作者：Andrey Sergeenkov，CoinTelegraph；编译：邓通，金色财经

一、了解 DeFi 中的债券曲线

在去中心化金融（DeFi）中，债券曲线利用智能合约和数学公式根据代币的供应动态调整其价格。

债券曲线是智能合约，根据代币的流通供应量算法确定代币的价格。随着更多代币被购买，价格上调，而当代币被卖出或从流通中移除时，价格下调。

这种自动定价机制确保了新代币的流动性，而无需传统的订单簿或外部流动性提供者。它通过直接将流动性嵌入代币的智能合约来实现。

具体来说，债券曲线利用供求经济原理。当代币需求增加（通过购买增加反映）时，智能合约相应地提高价格。当卖出活动表明需求下降时，智能合约降低价格。

这种动态调整是基于预先定义的曲线进行的，该曲线模拟了价格和供应量之间的关系。因此，债券曲线允许对实时市场条件做出反应的自动化、去中心化的流动性。

二、债券曲线中的价格确定

DeFi中的债券曲线根据供应调整代币价格，支持各种经济策略和市场动态。

通过数学建模，项目可以通过定义独特的曲线来定制债券曲线经济学，从而决定代币价格如何根据其供应而变化。理论上，曲线类型没有限制，但最常见的几种形式包括：

线性曲线

线性债券曲线是一个简单的数学模型，其中代币的价格与售出的代币数量成正比增加。在这个模型中，每增加一个铸币或售出的代币都会按照固定的、预定的金额增加价格。

下面是一个线性曲线的简单图形表示，其中X轴（水平）表示代币的供应量，Y轴（垂直）显示该供应水平下每个代币的价格。

指数曲线 

指数曲线使代币的价格呈指数级地依赖于供应。这意味着如果供应量翻倍，价格将超过翻倍。即使增加几个代币，也可能导致价格大幅上涨。这使得代币的价格上涨速度更快。

这些曲线最大程度地奖励早期购买者。当后来需求增加时，最初的用户很可能会以更高的价格出售他们的代币。因此，指数曲线非常适合希望鼓励早期参与的项目。最初的用户承担了最大的风险，但如果项目成功，他们可以获得最大的利润。

对数曲线 

对数曲线使代币价格随着更多代币的增加而迅速上涨。但随着供应的不断扩大，价格增长速度逐渐放缓。因此，价格在开始时会出现急剧上涨，但随着时间的推移会趋于稳定。这最大程度地使早期投资者受益，因为他们的代币在前期会迅速增值。快速的早期利润潜力可以吸引第一批购买者提供流动性。

在 DeFi 中，除了线性、指数和对数模型之外，还有多种债券曲线类型可供选择。例如，有用于分阶段增长和稳定的 S-曲线，用于基于里程碑的价格增长的 Step 曲线，以及用于随着供应增长而降低价格的反向曲线，每种曲线都针对特定的债券曲线经济结果和项目目标进行了定制。

三、债券曲线在加密货币中的应用

债券曲线为项目、交易、稳定币、社区和治理提供了自动化的代币流动性和动态定价。

债券曲线作为初期去中心化交易所发行（IDO）中自动流动性启动的基础机制，使项目能够通过动态调整流动性池储备来推出新代币。这种模式与传统的订单簿不同，确保根据实时需求对流动性进行持续和算法调整。区块链中动态定价的灵活性，由债券曲线实现，为代币分发和交易开创了新的可能性。

像 Uniswap 和 Curve 这样的平台利用债券曲线进行自主做市商，增强了流动性，为各种代币，特别是可能受低流动性影响的代币，提供了更高效的交易。

债券曲线在稳定币协议中起着关键作用，通过算法供应调整来建立货币储备和维持固定价，从而确保这些数字货币以完全去中心化的方式稳定。然而，这种方法存在风险，因为算法稳定币完全依赖于债券曲线和编程供应变化来维持其固定价。

例如，算法稳定币 TerraUSD（UST）在2022年5月经历了一场戏剧性的挤兑后失去了与美元1:1的固定价。这表明与资产支撑模型相比，去中心化算法稳定币仍然存在稳定性挑战。

当需求急剧下降时，算法稳定币可能无法迅速调整供应以维持其固定价。因此，尽管债券曲线允许去中心化的稳定机制，但与抵押替代方案相比，它们尚未完全证明对挤兑具有足够的韧性。

债券曲线促进了 DeFi 中的连续代币模型，该模型允许自动流动性启动、自主做市商和根据实时需求调整的动态定价。