LD宏观周报(2023/06/19)：市场情绪好转，全球加仓进行时

摘要

AI 引领的反弹正在逐步发展成更为稳定的乐观情绪，市场宽度正在改善，有更多的股票参与到市场上涨中，同时稳定的通胀数据和投资人正在积极加仓的状态在短期内仍将对股票市场产生支持。

数字货币市场上周再 FOMC 大幅调高利率终点 50 bp 后大跌，但周五后情绪好转基本收复跌幅，整体与股市相关性进一步下降。本周包括鲍威尔证言在内大量 Fed 官员讲话会让市场对“+ 50 bp”进行一轮更精准的定价。

市场表现

受益于美联储暂停加息的决定，以及数据显示美国消费者信心和支出双双上升，上周标普 500 指数连续第五周收高，为 2021 年秋季以来最长周度连涨走势，当时美联储还没有开始加息。科技股集中的纳斯达克综合指数连续第八周上涨，为 2019 年初以来最长周度连涨走势。

上周美股大多数板块上涨，表现最差的是医疗保健板块，下跌 2.85% ，表现最好的依旧是耐用品上涨 5.28% ，科技板块重拾动能：

利率市场上周 1 – 3 M 超短债收益率小幅下跌， 2 年期上涨（主要因为 Fomc 调高了今年的利率终点预期 50 bp）， 30 年和 10 年期基本走平：

其它市场方面，日股、港股、中国股市、铜、原油上涨，美元指数黄金下跌，数字货币在 FOMC 鹰派暂停后一度大跌，但周五以后基本收复跌幅：

数字货币与股市的 60 日滚动相关性进一步下降，刷新 2021 年 7 月来最低水平：

资金流、仓位、情绪

EPFR 国际资金流动

根据 EPFR 数据，截至 6 月 14 日的一周内全球基金流动的情况，简而言之，美股尤其是科技股大幅流入，中日股市流入，欧股流出，货币基金流出，债券流入：

股票和固定收益基金都有净流入，全球股票基金的净流入量增加到了 220 亿美元，相比之前的 80 亿美元有所提升。

这种净流入主要是由于对美股的需求，尤其是大规模的流入美国科技行业基金。然而，西欧股票基金持续流出，而日本股票基金的流入则有所增加。

在新兴市场中，中国内地股票基金收到了净流入，而韩国股票基金的流出则有所加深。在行业层面，科技基金的流入量保持在较高水平，特别是与其他周期性行业基金（如能源）相比。

值得注意的是，货币市场基金资产减少了 380 亿美元，为 8 周来首次净流出。

德意志银行的综合仓位数据

根据德意志银行的汇总，上周美股仓位配置进一步上升，移动到超配领域（z Score 0.38 ，历史 64 百分位），达到自 2022 年 1 月以来的最高水平。考虑到数据滞后性和过去两周市场情绪的乐观，当下的实际仓位可能还更高一些。其中主观和机构投资人的仓位同时跳升，主观主导了过去两周的仓位上升。

由下图可以看到，今年 3 月以来所谓的 Systematic investor（也就是有成体系的投资策略的资金，主要是机构投资者）率先开始加仓，但过去两周的是由 Discretional investor（主观投资者，由于这些投资人容易受到情绪影响，你可以理解为代表了散户的仓位）的驱动的。类似的机构先加仓，主观策略跟进的情景可以额追溯到 2019 年，两者从年中开始共振到 20 年初新冠来临。