Metrics Ventures市场观察：加密牛市已来

加密市场二级基金 Metrics Ventures 市场观察导读：

1、ETF 正式批准后，比特币出现低幅震荡。中长期多头结构稳固，仍可期待新一轮牛市。4 万美元以下是逢低布局区。

2、以太坊成功突破 1 年半压力区，启动牛市技术形态。情绪释放充分，后续表现可期。2, 855 美元为下一目标。

3、 2023 最大感悟是“别想太多”，跟随大流即可。2024 牛市已来，关注筹码情绪，持续通过社会实验与市场保持高度契合。

这次市场观察发布的时间相对较晚，因为笔者自 ETF 通过之时才开始动笔。

在 ETF 尘埃落定之前，即便我们都知道 ETF 大概率会获批，但是在真正得到结果之前，市场预期比较混乱，有预期利好落地引发大型抛售的，也有预期利好落地新增资金跑步入场的，众说纷纭，我们在 ETF 真正落地之前也并不想去预判会出现什么结果，因为一切皆有可能，更不想提前写了报告还要撕了重写（哈哈），不如干脆等待尘埃落定之后，根据市场给出真实的反应后再做应对。

本篇报告专注于市场趋势和交易层面，就不对 ETF 通过的重大意义进行评价了，只重点阐述一下我们对于后续一段时间市场大趋势走势的大概研判。

ETF 落地之后，BTC 经历了两天交易量巨大但是振幅相对很小的走势，没有发生大家定义中暴涨暴跌的走势，反倒是 ETH 走出了扬眉吐气的阳线。这种走势并非超出预期，而是市场在之前预期的众多场景中普遍认为发生概率最小的一种情形，即便是体会了很多关于加密市场的反身性，我们时常也会因为市场最终给出这种有趣而反共识的走势而感到惊喜。

无论如何，相较于在 ETF 通过前的无脑乱猜，从交易的层面，我们认为当前中期行情趋势已经相对清晰，我们也有了更加胸有成竹的应对策略。

我们在月报中时常强调，相对于预判价格的涨跌，我们更应该注重于识别当下市场所处的周期的位置和筹码结构的分布情况。

对于市场当下所处的周期的位置，我们认为处于本轮行情发展节奏较快，我们目前已经运行到接近 2020 年 9 月左右的位置，即主升浪启动前的蓄势阶段。

从筹码分布的角度来看，本轮 BTC 启动以来，市场长期主要成本区间在 30, 000 美元左右，而短中期成本已经上升至 39, 000-40, 000 美元左右。从下图清晰可见，自 2022 年 11 月 21 日至今，BTC 已经走出了非常明确的，时长超一年的长期上升平行通道，这个平行通道振幅较大，但斜率较缓慢，这意味着过去一年以来，BTC 的筹码结构非常稳定，主力资金的做多趋势非常坚决，从而形成了强度远胜于 2019-2020 年的长期上升趋势。当然，之所以出现这样坚决的走势，也是与 ETF 通过的最强预期有关。

至于市场普遍预期 ETF 通过后可能暴涨或暴跌，我不敢提前预判的原因在于：

即便没有 ETF 这件事的干扰，BTC 价格已经运行到了 48000 美元一线，这里既是长期上升趋势的上轨，同时也是 21 年-22 年 4 月的密集成交区，两股阻力相交，即便有天大的利好，直接冲上去的难度本身也非常大；同时，类似这种长期宽幅震荡的通道，在没有充分（长达几个月）的蓄势准备下，突破一般都是假突破，大概率会被拉回通道的中轨（目前价位在 40600 美元）左右，我们看到 ETF 开始交易之后，BTC 价格短暂上冲到 48000 美元突破了上轨，但是迅速被剧烈的抛压压回这个交易区间，就是因为这样筹码分布的原因。

反之我不敢预判大幅下跌，也是因为在 1 月初，市场暴力清洗了杠杆，让合约费率，借贷利率，持仓量等情绪指标迅速回落至负值，在大利好落地之前就完成了情绪的降温，而且多头大面积爆仓让燃料变少，这也极大的减少了大幅下跌的可能性。

现在既然最大的石块已经落地，对于未来走势的预判和应对则更加重要。我仍然强调，从 2022 年底至今的多头趋势已经被证明非常强大，即便利好落地也不会改变这一点，牛市趋势确信无疑并仍将持续。

从筹码分布的角度， 48, 000 美元一线阻力较大，且获利盘积累丰厚，震荡回调在情理之中，应对震荡或回调的心理前提在于，未来一两个月的震荡回调将是市场进入主升浪之前的最后准备，情形类似于 2020 年 9 月后 DeFi 情绪崩溃的休整阶段，不必恐慌。