Arthur Hayes：比特币ETF将产生套利机会

原文标题：《ETF Wif Hat》

原文作者：Arthur Hayes

原文编译：Joyce，BlockBeats

编者按：比特币 ETF 通过后，从加密界到传统金融机构都在密切观望这一事件对全球金融市场带来的影响。Arthur Hayes 在本文分析了比特币 ETF 通过的原因——比特币的抗通胀特性使其是当前全球通货膨胀环境下的理想资产，比特币 ETF 为那些想要避免通胀影响、但不能离开传统政府控制范围下的资金提供了机会。然后，Arthur Hayes 对于比特币现货 ETF 可能带来的市场影响进行了深入剖析，并详细解释了 ETF 的创造和赎回过程，以及比特币 ETF 运作过程中可能存在的套利机会。BlockBeats 将原文编译如下：

（以下任何观点均属作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被视为从事投资交易的推荐或建议。图片来源于 X 用户@CryptoTubeYT）

为什么是现在？

生命的最后时刻，从医疗角度来看是最昂贵的。我们愿意为那些能延缓不可避免的死亡的治疗而花费无限的资金。同样，负责维护现行世界秩序的美国霸权及其附庸国家的精英们也愿意不惜一切代价来保护这个秩序，因为他们从中受益最多。但自 2008 年以来，当对身无分文的美国人进行的不正当抵押贷款引发了一场全球经济危机，其严重程度堪比上世纪 30 年代的大萧条时，美国霸权就一直躺在他的临终病床上。而那些盲从 Ben Bernanke 的中世纪新凯恩斯主义理发师们开的是什么药方呢？与垂死的帝国总会开出的一样......「印钞机嗡嗡作响」。

美国、欧洲以及其他地区的一些附庸国、竞争对手和盟友，都采用了印钞票的方式解决同一个问题的不同症状，这个问题是严重失衡的全球经济和政治体系。美国，由美联储（Fed）领导，印刷货币并购买美国政府债券和抵押贷款。欧洲，由欧洲央行（ECB）领导，印刷货币并购买欧元成员国的政府债券，以维持有缺陷的货币（但不是财政）联盟的生存。日本，由日本银行（BOJ）领导，在追求在 1989 年房地产崩溃后消失的虚幻通货膨胀的过程中继续印钞。

这种肆意的印钞结果导致全球债务与 GDP 之比加速上升。全球利率创下了 5000 年来的最低水平。在其巅峰时期，几乎有 20 万亿美元的企业和政府债券的收益率为负。由于利息是对货币时间价值的补偿，如果利息为负，我们是否在暗示时间不再有价值呢？

感谢 Quill Intelligence 的 Danielle DiMartino Booth 提供的这张图表。

正如您所看到的，为应对 2008 年全球金融危机 (GFC)，利率被推至 5000 年来的最低点。

这是全球负收益债务总额的彭博指数。从 2008 年全球金融危机前的一无所有，到 2020 年达到 17.76 万亿美元的高位。这是全球央行将利率降至 0% 及以下的结果。

世界大多数人口并没有拥有足够的金融资产来从这场全球的法定货币贬值中受益。世界各地各种商品的通货膨胀如雨后春笋般涌现。还记得 2011 年的阿拉伯之春吗？还记得在每个主要的全球金融中心，一份鳄梨吐司不到 20 美元的时候吗？还记得当一个收入中位数的家庭能够负担得起房子的中位价格，而无需求助于「爸妈银行」吗？

唯一的一种勉强可行的出路是拥有一些黄金。但是黄金在实际持有上并不切实际。黄金又重又难以大量隐藏，难以避开贪婪的政府监管。因此，普通人只能默默忍受，让精英们继续在达沃斯狂欢，仿佛时光停滞在 2007 年一样。

然而，就像一朵在粪池中绽放的莲花一样，中本聪在一个道德、政治和经济都破产了的帝国中发布了比特币白皮书。这个白皮书阐述了一种体系，通过互联网连接的机器和密码学证明，人们首次可以以全球可扩展的方式将货币与国家分离，这在人类历史上是第一次。我说「全球可扩展」是因为比特币是无重量的。无论你持有 1 聪或 100 万比特币，其重量都是相同的 0 。此外，你可以仅通过记住解锁比特币钱包的助记词，用你的头脑来保护你的比特币。比特币为每个人提供了一个完整的金融系统，而这个系统不再受制于古老的体制，只需一个连接互联网的设备即可。

人们终于有了一种逃脱全球法定货币贬值狂欢的途径。然而，在 2008 年大金融危机之后，比特币尚不够成熟，不能为信仰者提供可信的逃生通道。比特币，以及整个加密市场，必须在用户数量上取得增长，并证明它们能够经受住严重的危机。