Gelato: Web3开发者服务老兵和RaaS新人

作者：Lawrence Lee，mintventures

1. 报告要点

1.1 核心投资逻辑

1.2 主要风险

1.3 估值

2.项目基本情况

2.1 项目业务范围

2.2 团队情况

2.3 融资与重要合作伙伴

3.业务分析

3.1 行业空间及竞争格局

3.2 通证模型分析

3.3 风险

4 估值水平

1. 报告要点

1.1 核心投资逻辑

Gelato在开发者服务领域深耕多年，已经形成了比较完善的开发者服务套件，有望结合他们23年底推出的RaaS服务来取得业务上的突破。

RaaS 项目进入密集发币期，Altlayer、Dymension、Saga都在近期发币，此外赛道内还有融资背景优秀的Conduit和Caldera，RaaS赛道在未来一段时间内有望获得市场的持续关注。

1.2 主要风险

收入获取困难。Gelato的两项主营业务：智能合约自动化和RaaS的业务模型决定了其收入获取较为困难

竞争对手强大。智能合约自动化领域的Chainlink，RaaS领域的Altlayer、Conduit、Caldera以及Dymension等都构成Gelato强大的竞争对手，Gelato的竞争优势并不足够强。

代币用例单薄。

1.3 估值

由于Gelato主营业务所处赛道的收入数据普遍不可得，我们无法进行准确的估值。

从流通市值和全流通市值来看，相比竞争对手，Gelato目前的市值具备一定的吸引力。

2.项目基本情况

2.1 项目业务范围

2.1.1 自动化（Automate）

关于Gelato，Mint Ventures曾经在21年12月份发布过一篇研报，感兴趣的朋友可以前去查看。

在当时，Gelato的的主营业务是“智能合约的自动执行”，具体一点讲即“当条件A发生时，使智能合约执行B操作”，其推出的产品/特性有如下三个：

AMM限价单（A=token价格达到某个值，B=交易）。Gelato的限价单服务曾经单独推出过产品Sobert Finance，也被PancakeSwap、QuickSwap（Polygon最大Dex）、SpookySwap（Fantom最大Dex）在官方页面直接集成，显示了合作伙伴对Gelato产品的认可。

借贷免清算（A=借贷的LTV达到某个值，B=取回抵押物，将抵押物swap为债务，偿还债务）。Gelato的这个特性曾经推出过面向C端的产品Cono Finance，也因为这个特性得到了Aave的Grants，并被Instadapp所集成。

针对Uniswap V3的头寸管理工具G-UNI（A=token价格达到某个值， B=调整LP做市区间），MakerDAO在21年9月将GUNI的USDC-DAI LP添加为可以生成DAI的抵押物，GUNI的TVL一度上涨至接近20亿美元。22年，Gelato将GUNI独立为Arrakis Finance，并准备单独发币，不过随着22年MakerDAO业务重心转向RWA，Arrakis的TVL随之明显下降。

除了上述三个典型功能之外，Gelato的Automate也有许多其他用例，同样得到了诸多DeFi项目的使用：比如帮助Yield Framing协议自动获取收益、更新预言机等等。

总体而言，Gelato的自动化业务给加密开发者和用户提供了诸多有用的产品，带来了许多便利。

Gelato计划在2024年6月将自动化服务升级为「Web3 Function」，将会支持更多的触发条件，使开发人员能够基于任意链下数据（API / 子图等）和计算执行链上交易，这些触发条件会被存储在 IPFS 上并最终提交给 Gelato 执行。

2.1.2 Rollup as a service

Gelato于2023年底正式推出了Rollup as a service（下文简称RaaS）服务。RaaS可以帮助开发者选择恰当的技术栈，从而轻松的部署一条Rollup。随着ETH L2的迅速发展，头部的L2项目都推出了自己的开源框架（Optimism推出了OP stack，Arbitrum推出了Arbitrum Orbit、Polygon推出了Polygon CDK）来帮助开发者来迅速的部署一条Rollup，因而也涌现了一大批如Gelato一样的第三方服务商，来协助开发者们处理“与区块链相关的一些需求”。